大跌中为何未及时减仓 基金仓位高企之谜

　　本报记者 宁国强 北京报道

　　结合先前市场中各种有关基金与政策层之间的种种传闻，确实有基金公司的高层向记者表态，排名前十的大基金公司确实担当着市场稳定的大局。而且当时这位基金公司高层表示，换仓调仓有，大规模减仓没有。“如果我们也大规模出货，那市场就真的完了。”

　　由于高仓位，有人说基金并未大撤退，新进筹码也一样被套，根本没有全身而退。

　　其实，这样的高仓位对基金公司来说也有苦衷，由于遭遇赎回潮，基金公司的调仓减仓跟不上赎回的速度，面临着赎回对于基金现金流造成的较大压力。

　　赎回发生 基金遭遇重创

　　一位基金公司的区域总经理李先生(化名)忧心忡忡地说，北京某家交通银行的营业部，近期以来第一次发生了排队赎回的情况。虽然这样的情况早先也有传闻，但是此言得到基金公司区域总经理的证实，确实说明了当前市场形势的变化。

　　据德胜基金研究中心3月14日测算数据显示， 股票型基金平均仓位为78.89%，相比前周下降0.39%；偏股混合型基金平均仓位75.47%，相比前周明显下降1.76%；配置混合型基金平均仓位65.69%，相比前周仓位小幅下降0.63%。以上数字和传闻中某些保险资金(40%)和私募(20%-0)仓位相比，相差甚远。

　　有人认为，这样的高仓位并不一定与加仓有关，而有可能是因为赎回对于基金现金流造成较大压力。比如一只规模为100亿的股票型基金，假设先前持仓比例为70%，那么其拥有30亿的现金。但是当大规模赎回爆发，有多达10亿的基金被赎回，那么在赎回之后该只基金的仓位大约就将上升到77.77%。

　　那么如果按照数据监测，一只早先仓位为70%的股票型基金平均仓位为78.89%的话，如果不考虑新建仓，那么其赎回量必然大于10亿。

　　对于这种市场观点，某排名前十基金公司的“老法师”——首席投资官汪先生(化名)的观点佐证了这种猜测，记者从他的谈话中了解到，基金公司一度主动调仓、减仓，按照管理层意见为赎回做好准备。那么导致基金仓位迅速上升原因的很大可能就是赎回压力的显现。

　　基金困境 逼出政策利好

　　上述李先生提供的情况还包括18日一天，有三家机构向其大规模购买不同品种的基金产品各2000万，与散户忙于赎回和对新基金冷淡不同，一些机构声称在买入。

　　那么这些机构究竟是在虚张声势，还是在真的率领多方主力进入市场抄底？

　　就在上周，已经有人说市场“大势已去”，甚至连新发基金都将重点从股票型基金转向债券型基金。更多的业内人士的主流意见还是不看好当前市场，那么同样的这批人会先进去抄底吗？

　　当市场持续走低，并且有走熊迹象时，力图抄底而拼力一战的声音来自于一些基金公司的高层。

　　面对基金遇到的困境，与之配合的政策是，3月19日新华社从国家税务总局获悉，财政部、国家税务总局日前下发《关于企业所得税若干优惠政策的通知》，其中对鼓励证券投资基金发展做出税收优惠政策规定。

　　通知规定，对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税；对投资者从证券投资基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税；对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，暂不征收企业所得税。

　　结合先前市场中各种有关基金与政策层之间的种种传闻，确实有基金公司的高层向记者表态，排名前十的大基金公司确实担当着市场稳定的大局。而且当时这位基金公司高层表示，换仓调仓有，大规模减仓没有。“如果我们也大规模出货，那市场就真的完了。”

　　如今，当基金行业确实遇到了比较大销售和赎回困境时，国家也及时地出台了减小基金公司经营压力的措施。