股市连续暴跌 债基也未幸免

　　本报记者 包 涵

　　131只股票型基金全部亏损。58只偏股型基金全部亏损。17只指数型基金全部亏损。4只保本型基金全部亏损。4只QDII全部亏损。

　　今年以来，基金的业绩令人汗颜。

　　上述基金的全线亏损，让人们将眼光不约而同地转向债券型基金。

　　那债券型基金又表现如何呢？

　　配置分化造成业绩分化

　　天相数据显示，截至3月16日，今年以来全部债券型基金的份额加权平均净值增长率为-1.18%。32只债券型基金中只有18只净值增长率为正，近半数出现亏损。

　　经调查，债券型基金业绩分化的原因主要来自其资产配置，即股票仓位的占比。

　　其中，可以直接投资股票并且股票仓位相对较重的债券型基金多受市场连累，导致净值受损。其中融华债券、南方宝元、招商增利、长盛债券、银河收益在这段时间股票投资比例分别不低于40%、35%、20%、16%、30%。与之相呼应的，它们的净值增长率分别为-9.42%、-5.00%、-3.84%、-3.32%、-3.10%。

　　这些基金虽然今年呈现负增长，但在去年，却都是“债基中的战斗基”。天相数据显示，2007年全部债券型基金中表现最好的就是融华债券，全年拥有55.81%的收益。其重仓持有的中信证券、招商地产等股票虽然近期跌幅较大，导致净值大幅缩水，可在去年，它们多是拉动指数的强势力股。南方宝元、银河收益、长盛债券、招商增利的收益也很可观，分别达51.91%、44.92%、42.43%、20.13%。

　　能打新股但不能在二级市场直接买卖股票的基金中有10只收益为正，占比为59%。这类基金的新股投资的比例一般不超过基金资产的20%。表现最好的是国泰债券，净值增长率为1.48%。

　　而与股市完全无关联的三只纯债券基金，收益则全部为正。它们分别是招商债券、融通债券和嘉实超短债。其中的融通债券，到近日为止，净值增长率为2.58%，是目前全部基金中表现最好的一只。

　　“债券型基金之所以出现负收益，主要由于不少债券型基金此前通过新股申购、购买可转债或者直接投资股市等方式来提升收益能力，而今年以来A股市场大幅下跌导致这些债券基金亏损。”一位业内人士指出。

　　基民眼中债基成鸡肋

　　去年年尾，大盘进入下泻调整，上指至今已跌去38%。与之对应的是股票市场的一片荒芜。此时，债券型基金以其避险抗震的优势渐获青睐。年初开始，债券型基金获批逐渐增多，基金公司也开始在各个场合唱多债市，表示今年很可能是债券型基金的牛市。

　　债券型基金主要是靠投资债券所获得的利息收入和买卖债券获得的差价收入来获取收益的。债券型基金的利息收入是稳定的，比投资股票分红获利要有保障，而获取买卖差价方面的风险则在于债券价格随市场利率变化而产生的波动。

　　但投资债券的收益大都不暴利，不易满足高风险高收益层次投资者的需求。为了拓宽债券类资产的投资范围，充分享受A股市场的收益，债券型基金大多都配置了一定比例的股票类资产，所以，纯债型债券基金较少，且普遍融入了“打新”的热点。

　　我们可以看到，最近发行的债券型基金一般都是以“债券+新股”为主要模式的“强债”基金，股票投资的比例控制在0-20%之间，而且不少债券型基金都纷纷融入了兼具股票和债券双重优势的可转债基金概念。

　　债基不做债，而去最大限度地重仓股票，让很多追求稳定收益的债基持有人颇感担忧。

　　“手里的债基相比股票型基金虽然损失不多，但也没有收益。很像一个股票型基金的缩小版，与债市关联很小，跟股市的关联倒很大，基本没有起到避险的作用。它赚钱的时候，差不多股市也涨了，还不如直接买股票型基金。”基民叶女士的观点一针见血。

　　债基的“不务正业”使它在市场的地位较为尴尬，可在如今的市场上，还有更好的选择吗？对此，叶女士也承认。“我们都在盯着政策和机构的变化。管理层两个多月就批了8只债券型基金。今年华夏力挺一只债基，华安也主推了一只债基。基金公司的投资报告会上，绝口不提‘全年预期收益率’，而更多传授一些防守经验。所以债基尽管食之无味，我们应该还是会持有观望吧。”

　　股债平衡为最佳策略？

　　“现在不是谈谁赚得多，而是要看谁亏得少。”再次选购基金时，记者发现了持有人心态上的变化。

　　基于这种心态，稳定性收益较强的债券型基金仍是很多投资者的首选，在他们看来，债基的半数亏损虽不算小，但比起有的品种的全军覆没，也还是不错的。

　　“投资应注重资产配置的防御性，但配置股票也不失为防御性的一种。”工银添利拟任基金经理江明波表示，全仓投资股市虽过于孤注一掷，可全仓投资债券市场也可能错失股市结构性机会，最好的策略就是构建股债平衡的投资组合，抓住不同市场此消彼长的运行特征，合理的调整和配置。

　　“虽然可参与打新的品种波动性高于纯债基金和货币市场基金，但打新股的手段肯定不能放弃。”华安稳定收益基金拟任基金经理贺涛认为，2008年1月新股发行速度放缓，且受二级市场波动影响“打新”收益有所下滑，但在新股发行方式改变前，其仍是债券型基金增强收益的主要手段，既可以一定程度地分享股票上涨的收益，又可以很好抵御股市下跌的风险。