股市震荡加剧 基民不幸入雷区

　　本报记者 胡金华

　　没有只涨不跌的股市，也没有只升不降的基金收益。对于已经习惯了去年高达百分之几百收益的基金投资者来说，目前股市暴跌让他们尝到了基金收益缩水的苦头，而证监会密集发行各类型基金似乎也难吸引投资者的注意。

　　日前，记者从市场上了解到，截至上周五，监管层已连续5周发行新基金，股票型新基金已达到15只，基金开户则锐减近20%。业内人士分析，这样的数据意味着投资者对市场的担心已经非常明显，投资基金获取高收益已成明日黄花，而对于现在的投资者来说，如何在基金市场中避免踩“地雷”则成为其首要投资原则。

　　三类基金成“高危区”

　　自从3月18日沪指跌破年线之后，多数基金的净值遭遇大幅度缩水。据WIND资讯统计数据显示，在286只非货币基金产品中，91只基金已经跌破1元面值，其中包括5只QDII基金。净值跌破0.8元的基金数量已经达到8只，而嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势两只QDII基金净值还跌破了0.7元，除了债券和货币基金外，目前市场上其他所有基金今年以来的净值增长率皆为负，其中股票型基金净值平均跌幅为16.11%，指数型21.35%，偏股型16.16%，平衡型14.03%。

　　一家基金公司投资经理表示，其实这并非基金经理的投资策略失误，市场本身不是机构投资者所能主导的。受次贷危机、国内宏观调控等多重因素影响，目前阶段，已经有包括股票型基金、指数型基金以及QDII基金成为市场“高危区”，很多投资者惟恐避之不及。

　　对于上述数据，市场人士也分析，指数型基金的净值平均跌幅达到21.35%，在股市明确下跌趋势中，俨然成为风险最大的基金品种。即使多家机构表示股市已经跌到谷底，基金机构正在择机抄底，但是指数基金表现难有起色。

　　去年，股票型基金曾是市场的宠儿，但在去年三季度后，随着挤压蓝筹泡沫，股票型基金的风险因素开始出现，一些意外因素如再融资更是集中打击蓝筹股，从而令股票型基金净值大幅缩水。华宝兴业基金公司分析人士告诉记者，虽然随着蓝筹股大跌，估值优势逐渐明显，但预计蓝筹股全面回暖仍需时日。

　　国内首个QDII基金南方全球精选配置基金去年出炉，其融资规模一下达到上千亿，然而经过了次贷危机后，一些基金机构在庆幸没有跟风发行QDII的同时，也纷纷发出这样的感慨：QDII基金出海正好碰上大风浪的前夜，可谓生不逢时，而投资策略的不成熟和不可避免的学习成本，使得QDII基金付出了高昂的代价，QDII基金中期预期不明朗，海外市场动荡、汇率变动等多方风险因素仍存，使得QDII基金时至今日“全军覆没”。

　　优先减持高风险基金

　　对于直接决定上述基金品种收益的股市走向，记者也从中海基金日前发出的投资报告中发现，今年股票市场将是充满不确定性的震荡市，在高位震荡中寻找投资方向成为基金公司的重中之重。该报告称，去年A股指数涨幅近100%，其中盈利增长贡献60%；估值水平从28倍到38倍，贡献接近40%。放眼今年，一方面，企业盈利增速预计放缓。按照还没有修正的数据，预计今年上市公司盈利增长水平在30%左右，且这一数据没有考虑次贷危机的影响；另一方面，今年A股估值水平也难以维持在去年的高位。因为高估值是建立在高盈利增长的水平之上，而企业盈利一旦达不到预期，估值水平就会受到影响。因此，今年A股震荡格局已确定无疑。

　　该公司一位基金经理接受采访时表示，在这段时间里，投资者如果决定要调整基金组合，首先要考虑阶段性地降低基金组合仓位，考虑如何降低仓位，减持哪些基金。虽然保持合适的仓位是第一位的，但是减持的方式也有讲究，即应遵循FOF组合投资策略中的优势风格配置原则，应该把未来一段时间内仍然预期高风险的品种优先减持，而低风险、有稳定利息收入的基金品种则成为今年增持首选。

　　德胜基金研究中心也建议，在目前阶段，投资者投资基金的仓位控制比类型配置和风格配置更为重要。轻仓投资者保持适度仓位，不要急于建仓；重仓投资者则反弹减仓至基本仓位，其中对于积极型投资者，建议的基本仓位是60%-70%；对于稳健型投资者，其基本仓位是40%-50%；对于保守型投资者，其基本仓位是30%。

　　低仓位基金抗跌性好

　　然而，记者也在上周收益排名前20名的基金统计中发现，配置混合型基金占据了主导地位。信达证券董先安分析，其原因可能在于其资产配置的比例可以根据行情灵活变化，缩小持有股票的比例一定程度上规避了市场普跌带来的风险。如排名第一的申万巴黎盛利配置，本身就是只偏债品种，股票仓位较轻。排名靠前的德盛安心、富国天源股票仓位都相对较轻。在个股普跌的行情下，较低的股票仓位是这些基金表现出良好抗跌性的主要原因。

　　投资人士也建议，在当下汇率、利率、通货膨胀以及国内外经济与金融环境不确定性大，A股市场资金面紧张的行情下，可通过加大债券型基金配置比例来形成更加平衡的基金组合，其中包括一些预期良好的新发基金，另外还可从市场上300多只活跃的基金中挑选一部分建立基金池，作为备选基金，相应调整股票型基金与债券型基金的组合比例，以寻求追求收益与规避风险的平衡点，降低偏股基金的配置比例，适当考虑增加收益稳定的债券类基金的配置比例。