美元贬值对香港经济的影响

　　特约评论员 那复祺

　　和过去的2005年相比，2006年看上去可能会有让决策者更为头疼的事情。市场在年初就开始抛售美元，美元汇率不断下跌，例如，从去年12月中旬算起日元对美元已升值了约5%。

　　这本身并不是件什么大不了的事情。美元对日元汇率类似该幅度的变化其实经常发生，更让人关注的是市场人士普遍预期日元(从中期来说)仍可能继续走强。

　　这正是让决策者开始头疼的地方。如果亚洲各货币相对美元升值，有人就可能又要开始争论人民币是否应该继续升值了。

　　其实，还存在着另一个与港币有关的问题。

　　港币采取的是紧盯美元的联系

汇率制度，香港金管局近来的决定让这一制度在2005年变得更为牢固。

　　根据香港金管局的决定，如果美元相对各亚洲货币显著贬值，港币汇率将在即期市场同步跟随。例如，假设在2006年日元相对美元升值10%，那么日元相对港币也将同样升值10%。

　　从香港经济的角度看，维持这一汇率体制是合适的。香港的资本项目是完全开放的，资金可以自由进出，这一“自由市场”的环境和香港稳定的政治与法律环境使其成为良好的经商之地，而香港以及内地也从中获益良多。

　　而联系汇率制正是维护良好经商环境的重要因素。如果没有这个制度，香港的金融市场将可能受到对冲基金等投机力量左右，并对香港以美元计价的、稳定的服务业价格环境产生不利影响。

　　美元在2006年潜在的贬值在此产生了新的风险。

　　市场预期人民币在2006年相对美元将升值约3%。但是由于美元近来的弱势，有市场人士预期升值将加快。这意味着由于港币紧盯美元，如果人民币相对美元升值，那么人民币也将同样相对港币升值，这会产生至少两方面的影响：

　　第一，香港向内地进口商品的购买成本将增加。

　　第二，香港与亚洲其他经济体相比，其出口商品的价格将降低。

　　其中第一种影响是可能引起香港的通胀。但是如果

人民币升值幅度较小，这一影响可以忽略。

　　第二种影响会使香港的出口价格降低，就整体来言对香港是有利的，但是可能会产生改变联系汇率制的压力。这会导致市场交易者开设投机头寸，而由于香港

资本市场的开放性，投机的规模可能相当可观。

　　2006年的金融市场将更充满波动性。如果真是如此，那么港币相对人民币的贬值将使决策者感到有点头疼。

　　那么有什么解决方法呢？在金融市场里，不存在完美的答案。但是如果人民币对美元越稳定，那么决策者就越不会觉得问题棘手。