金价的上涨趋势可以持续吗

　　特约评论员 那复祺

　　黄金现货价格在本周二涨至18年来的高位，每盎司逾500美元，盘中更一度涨至每盎司502.80美元。周三,金价出现调整,以消化近来大幅上涨带来的获利回吐压力，在香港早市回落至每盎司493美元,但金价的上行趋势看上去仍会保持。那么怎么解释这一次黄金价格在短期内的上涨呢？

　　让我们先看一下有关的数据。附图显示了自1982年以来的黄金价格，我们可以看到，金价在一度突破每盎司500美元关口后，整个20世纪90年代基本上一路走低，这主要是由于黄金的回报率仅为1%~2%，低于同期美国国债4%~5%的回报率。这促使各国央行纷纷通过沽出黄金、买入美国国债来获利。

　　黄金的这一波向下行情在1998年终止，其后美国股市泡沫日增，伴随着美国股市泡沫的破灭，金价开始了强劲的上涨。

　　初步看来，金价近期的升势可能与两个因素有关。

　　其一，黄金被用来对预期发生的通胀进行套期保值。如果全球投资者均预期通货膨胀升级，那么他们将需要更多的黄金，但这一论点存在疑问，因为目前在全球范围内通胀水平都非常低。

　　其二则是出现了新兴市场消费者基本需求(而不是投机需求)的历史性大幅增长。中东、印度与

中国经济的繁荣使居民经济情况得以改善，于是这些原本就保持高储蓄率的国家将部分储蓄投资在黄金上。这个因素或许也导致了金价的上升，但却无法解释这一波长期的上涨行情，因此也值得怀疑。

　　那么金价为什么会上升呢？

　　有分析人士透露出这样一个信息：他们认为美国与欧盟等主要经济体均存在基本面的问题，如美国的储蓄率不足，欧盟的人口老龄化及

养老金短缺等。投资者担心这些经济体会被迫增加货币供给量，从而使全球经济受到影响，美元、欧元等货币也将受到冲击。因此这些投资者相信在这样的形势下，黄金将成为可信赖的国际硬通货，而全球财富的一小部分转向持有黄金便足以使金价大幅上涨。

　　如果上述关于美元、欧元等主要货币的风险估计是正确的话，从中期看金价仍会保持上涨。市场人士预测，如果有更多的买盘，金价短期内有可能涨到每盎司510~520美元。而长期来说，年内金价将稳定在每盎司500美元的水平上下。