外汇局缘何加强或有负债监控

　　国家外汇局副局长邓先宏在日前的讲话中提到，“从国际经验看，对外或有负债在一定条件下会转化为实际负债，增加一国偿债负担，造成资金大量流出，甚至引发债务和金融危机。”

　　特约评论员 那复祺

　　从改革进程中，我们很清楚地知道，有关部门曾承诺将如期使人民币成为可自由兑换货币。

　　作为一个非常重要的世界经济参与者，中国必须拥有自己的货币政策，而这需要其货币可自由兑换及采取浮动汇率。当然，要做到这点，必须采取许多小心谨慎的步骤，并且这将是一个长期的计划。但是，对人民币来说，这个过程已经完成了。

　　从另一方面说，浮动

汇率与可自由兑换货币意味着资本的自由流动，并同时意味着新的风险：当金融市场波动时或有负债的变化。

　　不少南美国家曾经成为世界金融体系的奴隶，而或有负债在此间起着重要的作用。这些国家的经济因此而崩溃，并被迫长期支付超高额利息。

　　这里让我们首先定义一下或有负债这个非常有用的但又充满风险的工具。

　　以某政府为例：为了降低各公共机构的借贷成本，政府有时候会出面担保贷款。例如，当获得政府担保时，一个城市或者半官方组织将有可能在国际金融市场上以较低的利率获得贷款。这意味着，当它们无力偿还债务时，政府将代为还款。

　　类似地，银行也出面为客户担保。出口商与进口商经常使用银行担保去获得借贷资金。零售商向批发商赊购商品，并将商品出售以换得现金，这个过程需要一定的时间。银行也经常为零售商提供担保，对批发商保证，若零售商无法在一定的合理期间偿还货款，银行将代零售商支付货款。

　　银行通过提供类似担保可以获得可观的利润，政府担保则可以降低借贷成本，因此担保成为了有用的工具。

　　但这一过程充满了风险，因为在金融困难时期，如果企业或本地机构无法还债，那么政府或银行将履行其义务而代为偿债。

　　近日，一则国家外汇局正计划加强对或有负债的监控的新闻就显得非常有意思：国家外汇局副局长邓先宏在日前的讲话中提到，“从国际经验看，对外或有负债在一定条件下会转化为实际负债，增加一国偿债负担，造成资金大量流出，甚至引发债务和金融危机。”

　　讲话还提到，外汇局正在关注中国对外担保、境内银行贷款项下的境外担保、外国直接投资项下应付及未分配利润等对外或有负债。

　　这是一项非常重要的任务，因为如果金融机构与私人企业意识到他们可以很容易地获得贷款担保，而且在金融危机期间可以很容易地拖欠债务，那么他们在借款时就将变得不够谨慎。而这也将增加政府未来的借贷成本。

　　正因如此，良好的监控或有负债就显得非常重要了。

　　我们在过去30年间追踪研究了南美、俄罗斯与亚洲的金融危机，并观察了一些非常有趣的现象。

　　在金融危机期间，巴西、阿根廷、

土耳其或印尼政府很快发现他们的外债在一夜间迅速上升。私人企业和半官方机构无力偿还贷款，因此私人债务迅速转变为

政府债务。

　　实际上，许多时候并不存在“明确性”的担保。

　　但即使如此，国际银行们依然宣称存在“隐性”担保。政府有义务承担债务，并像偿还自己的债务一样去偿还这些私人债务。

　　或有负债在经济景气时也许并不容易被发现，但当存在金融危机时，它将变得充满风险。因此对或有负债的监控非常重要。

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