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本报记者 冉学东 发自北京
“目前政策的大背景是人民币汇改，因此对于目前货币市场上的低利率，央行只能维持现状。”日前，在财政部召开的第四季度国债筹资与市场分析会上，央行的一位与会人士在演讲时这样表示。他透露说，央行现在和热钱的斗争还处于相持阶段，虽然来自人民币汇率的压力已经有所减轻。
当与会的金融机构人士提出，如此低的货币市场利率可能给国有商业银行带来的损失以及有可能出现的流动性陷阱时，该人士表示，央行已经充分注意到了这个问题，但目前央行货币操作的基础仍然是人民币汇率体制的改革，特别是在热钱的流向没有大的变化的情况下，这是必然选择。他说，央行也注意到了目前货币市场上充裕的资金，虽然货币市场收益率很低，但是这些资金并没有进入实体经济中去。
9月26日，央行研究局专题课题组在其题为《当前价格形势与未来趋势分析》的研究报告中预计，我国经济增长率2005年全年为9.2%，2006年上半年为8.7%；我国CPI增长率2005年全年为2.0%，2006年上半年为2.1%。“目前中国的经济发展形势平稳，市场普遍预期2005年GDP增速将维持在9%左右，因此现阶段没有必要出台太大的政策变动。”他说。
“一定要正确认识当前汇率改革的大背景，而且汇率改革还将是一个长期改革，金融机构一定要做好应对准备。”央行的该人士表示。
第一创业证券债券研究员王皓宇认为，央行目前这种非对冲操作的可持续性不强。央行不能冲销外汇占款带来的过多的流动性，其结果要么是通货膨胀，要么是资产泡沫。从现在来看，通货膨胀的可能性很小，但资产泡沫的可能性就比较大。
从M2的数据来看，7月份是15%左右，8月份到了17.5%左右，这表明央行的货币供应已经有所失控，9月份公开市场净回笼量明显加大，这说明央行对此问题已经有所警觉。
他表示，目前他们的基本判断是，汇率压力已经缓解很多了，而且还将持续缓解。一旦达到真正的缓解，央行货币政策的独立性增强后，利率就会往上调，基础货币会收得比较猛。
他还表示，G7会议之后，国际上大的投行如高盛和大摩等向他们的客户表示，中国在人民币汇率上短期内可能不会出现大的调整举措，可以把投机人民币的钱慢慢撤出东亚，这些大行对客户的影响力是非常大的，他们的观点无论对错，如果两个机构判断一致的话，对客户就有较大的影响。
在上述会议上，央行与会人士还表示，央行也会防范未来热钱撤离所可能引发的市场利率风险。他表示：“资金一旦撤出，市场利率当然可能会突然回升，不过央行会考虑这一点的。”
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