谢国忠：热钱流入速度放慢 人民币面临反向压力 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年09月25日 14:38 21世纪经济报道 | |||||||||
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本报记者 陈宜飚 香港报道 在G7会议前夕，摩根士丹利亚太区首席经济分析师谢国忠接受了本报专访，对今年下半年的人民币走势进行了预测。 对于有外电指出，G7会议可能会再提人民币汇率问题，谢国忠判断，G7会议不会再像
热钱压力减小 在人民币汇率升值2%后，盘据在亚洲以及中国境内的热钱状况如何？ 谢国忠认为，在今年七月人民币升值2%之后，曾经有一度，热钱仍然涌入亚洲市场，在七、八月形成两波浪潮，这些热钱主要是赌人民币将继续升值。但是到了九月份，市场发生了变化。在离岸NDF non-delivery forward无本金交割远汇市场上，人民币远期／套期交易价格从某种程度上已经开始显示弱态，没有达到12个月升值3%的预期。 面对今年年底美国国会的施压，是否会像过去那样驱使更多的热钱涌入中国？这一点谢国忠表示并不肯定。他分析，“经济基本面已经发生改变。中国的经济增长高峰期已经过去，而房地产行业正进入一个调整期。与中国相比，美元的利率相对变得更高，因此在这种情况下，也许并不是政治家们说了算。” “中美两国货币的利差将对人民币的走势有打压作用。”谢国忠说，“美联储正不断加息，以控制国内的房地产泡沫，我们并不清楚这种利率究竟会高到什么地步。但是如果美国联邦基金利率上升至5%，热钱将逃离中国。” 发展模式要改变 谢国忠表示，中国的经济发展很大程度上由政府和国营企业的固定资产投资拉动。当生产能力过剩时，各级政府就推动出口。“在这一模式下，中国需要维持一种异常廉价的货币，而且在每一轮的经济周期中，货币必须变得更廉价。这正是为什么过去这么多年来，中国的货币一再被贬值的原因。”他说。 而在当前周期中，中国的这种“贬值”却受到了病诟，主要原因有两个：首先是美国房地产泡沫不断增加，促进了中国的出口不断增长；其次，美国的低利率导致全球的热钱开始涌向中国。 虽然中国的货币体系反映的是其经济发展的方式，但是由于中国已经成为世界上巨大的经济体，占有全球GDP的5%，全球贸易的8%，以及全球固定投资的12%，因此，中国的发展正不断地对全球经济发生实质性的影响——主要体现在不断吸引外国投资者把工厂搬到中国。 也正是因为这个原因，中国的贸易伙伴们才一再对人民币施压，来表达他们的不满。谢国忠说：“西方国家对人民币施压的目的是为了减轻对本国就业的压力，因此除非中国的出口停滞甚至倒退，否则他们决不会善罢甘休的。” 而令中国颇感困难的是，如果中国的经济增长模式不改变，屈从西方国家，实行强势货币只会导致通缩和经济停滞。实际上，中国对出口企业仍然实施了大量的优惠政策，例如税收减免，廉价用地，宽松的法规环境以及优惠的银行贷款等。如果中国取消这些补贴，那么出口部门的成本将上升15%至20%。 谢国忠表示，中国目前还没有条件对货币实施完全自由的浮动，所谓的“由市场调节汇率”对中国现实意义并不大。中国的金融体系由政府控制。一半的GDP来自由国家主导的固定资产投资，因此还不可能实现一种正常的汇率制度。“对中国的贸易伙伴来说，汇率体制属于政治范畴。中国的汇率要怎么走，最后还是一种政治因素主导，要根据中国与其贸易伙伴们的关系而定。”谢国忠说。 谢国忠最后总结，中国在与世界打交道时应该灵活一些。与其他途径相比，中国的发展更依赖外部世界，如果没有认识到这一现实，那将是很危险的。仅关注于中国的货币问题根本无法解决问题，中国需要改变它的发展模式，以期在投资和消费之间寻找平衡点。 “形势表明，热钱的流入速度已经开始放慢。不过反映这一趋势的相关数据也许要等一两个月以后才能统计出来。”谢国忠说。 他认为，目前人民币的升值压力主要是来自贸易顺差的驱动而非热钱的追捧。“由于固定投资的减速，一些顺差转成了贸易盈余。”谢国忠称，“虽然中国官方数据没有显示，但是中国的固定资产投资已经有所缓和。每个月高达100亿美元的贸易盈余足以支撑住人民币的汇率。” 事实上，下半年人民币可能会面临反向的压力。因为在北京时间9月21日晚，美联储Fed以9票对1票决定将联邦基金利率再提高0.25个百分点，即从此前的3.5%提高到3.75%。这是个比较果断的决定——美联储驳回了要求“出于同情暂停”升息的呼吁，认为受灾地区生产和炼油设施的损坏可能会增加能源价格的波动性，但不会产生更持久的威胁。因此，尽管美国经济遭到了卡特里娜飓风的破坏，美联储仍将继续实行紧缩政策。 而这已经是美联储连续第11次加息，并且美联储仍然保持继续加息的态度，所以人民币未来几个月的动态就更值得深思。事实上，近期美元兑欧元和日元已经走强不少，如果中国真的以一篮子货币为参考，人民币兑美元应往相反方向发展。 |
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