人民币升值中国制造业的机会

http://finance.sina.com.cn 2005年07月30日 10:57 中国经营报

　　作者：覃东海

　　从理论上说，人民币升值的直接结果是减少了以人民币计算的出口收入，出口型制造业遭受打击，并进一步影响到中国出口拉动型的经济增长。然而，考虑日元升值历史以及日本企业和日本经济表现，我们可以得到几乎相反的结论。至少就企业竞争力而言，货币升值的负面影响相当有限。

　　日元升值并未逆转日本贸易顺差

　　从日本经验看，日元升值并未给日本经济增长带来显著的负面影响，日本企业的出口竞争力反而在日元升值过程中得到了巩固和加强。

　　从20世纪70年代开始，日元经历了4次明显的升值过程。日元兑美元汇率从1970年的3601一路升值到1995年931。在日元升值最为剧烈的70年代和80年代，日本经济依然保持了年均13%和6%的快速增长。虽然同50年代到60年代15%的高速增长无法相比，但是考虑到石油危机等全球经济环境影响，以及长期高速增长后的自然调整，可以判定，日本经济增长放慢并不是日元升值带来的恶果。此外，在日本五六十年代的黄金增长阶段，日元一直保持在3601的低水平，但是日本的贸易项目常常出现逆差。即使到60年代后期出现了连续顺差，规模也非常有限。70年代以后，日元经历了长期升值过程，但是日本企业的出口竞争力反而逐步得到加强，与此同时，贸易顺差持续快速积累，日元升值并未反转贸易顺差的积累过程。最后形成了贸易顺差累积→日元升值→贸易顺差进一步累积→日元进一步升值的怪异循环(见图1)。

　　虽然日元升值没有逆转日本贸易顺差积累的大趋势，但是，在短期内，日元升值对日本企业的出口竞争力确实带来过负面冲击：1971～1973年的升值造成了1972～1974年的净出口缩减；1976～1978年的升值造成了1978～1980年的净出口缩减；1985～1988年的升值造成了1986～1990年的净出口缩减或增速放慢。

　　日本出口竞争力反而加强

　　日元升值给企业竞争力带来的短期打击能够迅速恢复，甚至有所加强，主要基于以下几种机制的积极作用。

　　第一，日本企业以日元升值为契机，大力加强产业结构调整和技术升级。进一步弱化纺织、服装、轻工、食品等行业的产品出口，强化汽车、电子机械、生物化学等方面的产品出口。

　　总体而言，日元升值并未给日本的制造业带来打击。从20世纪70年代到90年代中期，日本制造业占GDP比重一直处于稳步上升的趋势中。1970年，制造业在真实GDP中的比重为25.1%，1980年上升到26.8%，1990年则进一步上升到31.4%，1991年达到32.1%的高峰以后，开始缓慢下降。以汽车行业为例，在日元升值的20世纪70年代和80年代，日本的汽车生产和汽车出口同时得到了迅猛发展，汽车生产中出口所占比重一度超过了50%。虽然汽车出口在80年代后期以后有所下降，但是仍然保持在较高水平(见图2)。

　　第二，面对日元升值压力，日本企业纷纷转移生产基地，增加对外直接投资。特别是在1985年的《广场协议》之后，日本对外直接投资数量迅猛增长。

　　1981～1985年，日本的年均对外直接投资不到100亿美元，此后一路飙升到1989年高峰时期的675亿美元。虽然也曾受到泡沫经济破灭的影响，但对外直接投资一直保持在年均450亿美元的高水平。日本对外直接投资通过两种渠道对直接出口产生替代效应。一是，通过本地投资本地销售的方式替代直接出口。日本在欧洲和北美的子公司中，90%以上的产品都在当地进行销售，在亚洲的直接投资中，也有2／3以上的产品在当地进行销售；二是，通过从日本进口零部件等生产投入替代最终产品的出口。日本此类海外子公司，40%左右的生产投入都是从日本进口。

　　第三，面对日元升值压力，日本企业在出口受阻的压力下，通过挖掘国内市场潜力有效抵消了国外市场萎缩带来的影响。

　　1980～1985年日本制造业的净出口年均增长高达10.2%；1986～1989年日本制造业的净出口年均增长率下降到了-4.8%。出口市场的明显萎缩并没有给日本制造业带来重大打击，国内对制造品需求的迅速上升反而促成了日本制造业的进一步繁荣。以代表性的汽车行业为例，形象地说明了汽车出口不断下降，汽车总生产反而不断上升的现象。

　　人民币升值可能是中国制造业的契机

　　从日本经验看，企业在应对货币升值时具有相当大的灵活性和承受力。因此，人民币升值对中国企业竞争力的负面影响并没有直观感觉那么大。

　　从中国目前的对外经济发展看，最需解决的主要有三大问题：问题之一，转变中国经济发展对出口市场的过度依赖问题，挖掘国内市场潜力；问题之二，实现中国出口企业的技术升级，避免中国经济锁定在低附加值、简单技术的劳动密集型产业发展上；问题之三，在中国对外直接投资问题上，除了企业的利润最大化选择外，通过对外直接投资冲销外国对华直接投资产生的国际收支效应。人民币升值刚好为解决上述三个问题提供了契机。

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