企业赶考人民币升值 银行支招规避汇率风险

　　“7月22日以来我们接到无数投资者的电话，询问汇率调整可能对利润产生的影响。我们绞尽脑汁都想降低风险。”广东一家以出口为主的上市公司董事会人士对记者说，“银行如果有一套规避风险的方法，我们肯定会用。”

　　2%，此次人民币升值的幅度尽管不大，对国内的出口型企业仍是一次巨大的考验。长期以来习惯了在固定汇率下做生意的企业，不得不开始学习面对汇率风险带来的不确定性。

　　最后一根稻草

　　“汇率很可能是压死加工企业的最后一根稻草。”番禺创信鞋业有限公司董事长吴振昌一周来心情复杂。

　　吴振昌告诉记者，如果以人民币成本占总成本30%来计算，升值2%之后，他们的总成本提高了0.6%。吴对记者分析，最近原材料因石油涨价涨了不少，用人民币支付的电费、社保、工资等也都是双位数字上涨；另一方面，由于现在很多东南亚产品对中国产品已经具有可替代性，客户选择多了，产品价格调整的可能性不大，所以，此次再增加0.6%的成本无异于雪上加霜。为了减少支付人民币，同时避免人民币汇兑风险，吴和其他不少企业开始选择增加进口原材料。

　　吴的感受在贸易企业中颇有共鸣。

　　广州纺织品进出口公司副总经理马石颖告诉记者，纺织行业利润本来就不高，今年以来不断被国际市场设限和提高征税，人民币升值2%的幅度虽然不大，但如果没有汇率风险管理方面的准备，利润会被压到很低甚至全无利润。

　　瑞士信贷第一波士顿亚洲首席经济学家陶冬则对记者表示，此次调整汇率确实实现了出其不意，这虽然达到了打击炒家的目的，但对内资企业同样会造成一定困扰。

　　远期结汇之“痛”

　　企业并非在汇率调整面前完全被动。记者采访的几家企业都表示，由于预计人民币升值，他们大都采取了一些应对措施，比如提高报价、增加内销等。另外，这些企业还大都做了远期结汇，提前将自己出口所得美元收入卖给银行。如此虽然规避了部分风险，但由于汇率变动的不确定性，不少企业也遭受了损失。

　　马石颖告诉记者，今年初人民币升值预期上升时，他们就开始做远期结汇。但是由于不知到何时升、怎么升，做远期结汇时也很苦恼：远期结汇是企业与银行提前约定在未来一段时间内、以某一固定汇率结汇，例如企业在今年1月与银行约定6个月后按8.18元人民币兑1美元结汇，如果人民币在预期时间内升值，可以为企业避免一些损失；但是，如果到期人民币没有升值至8.18元，仍是8.26元，则企业收回的人民币就少了，损失只能企业自己承担。

　　某进出口公司金融管理部陈经理告诉记者，她了解的一些企业过去一年中都在做远期结汇，由于去年人民币没有升值，这些企业亏了不少。她表示，她所在企业在人民币升值后几天都没有做远期结汇，因为感觉需要观察——何况现在银行远期结汇价格让她感觉没有把握。7月27日中行3个月远期结汇价为802.45元人民币兑100美元，6个月则升到了795.26人民币兑100美元。

　　银企智慧的考验

　　“我们企业毕竟不是专家，分析能力有限。希望银行多给出一些工具让我们选择。”陈表示。

　　记者就此向多家银行了解企业在汇率风险管理上可能使用的工具，主要包括远期和期权业务，期权比远期更灵活。例如，出口企业将要收一笔欧元，可以向银行支付一笔期权费，并与银行约定将来有权以约定价格1.21欧元兑1美元卖出欧元。如果到期市场欧元价格低于1.21，企业可以行使权利，用比市场高的价格卖出欧元；但如果到期欧元价格高于1.21，企业可以不行使期权，转而到即期市场上去卖欧元，只需要支付少量期权费用。期权费虽然增加了成本，但也给企业创造了选择的灵活性。

　　对于收非美元外币的企业，中行广东省分行负责外汇资金交易的叶科长建议，可以先将人民币和美元之间汇率用远期锁定，再将非美元外币和美元之间的汇率用其他远期或期权锁定。

　　此外，还有银行建议，境外有公司的企业可以与境外投行合作，买国际市场上的NDF(不可交割人民币远期)产品，用未来更低的价格付现在的钱；出口企业应该主要融外币，而不要融本币，可以将外汇应收账款质押向银行贷外汇，以后还外汇以规避人民币兑换风险。

　　外币理财

　　除了贸易汇率风险管理外，国内商业银行的外币理财产品也可以为企业提供避险工具。在人民币汇率市场化过程中，手中常有外汇资金的国内企业进行不同期限的外币理财越来越重要。

　　一位股份制银行资金交易中心人士告诉记者，现在国内商业银行外币理财的品种非常多，期限从一天到40年的都有。但从原理上讲，主要是利率挂钩和汇率挂钩两种——即基于利率、汇率变化预期设计的产品。例如，企业买了一个预期伦敦同业拆借利率将会上调的产品，如果该预测准确，也就是伦敦同业拆借利率果然上调，那么企业就可以获得比平均市场回报高的收益；当然如果预测错了，企业就会遭受损失。

　　据了解，为了便于在国际市场上操作，这些产品的起点动辄数百万美元，期限也往往在3年以上。尽管大部分产品都保本金，但一般不保收益率。前述人士建议，企业选择这类工具时，应该以避险为主，不要当成收益来源，不要选择风险太大的产品。