广发基金朱平：沙僧、八戒和悟空

　　广发基金公司投资总监 朱平

　　广发基金投资总监朱平的博客

　　《西游记》是中国四大名著之一，其主人公沙僧、八戒和悟空每个中国人也都非常熟悉，虽然这几个人物是虚构的，但是现实生活中大家却经常能对号入座。比如沙僧就是一个普通基层员工，能力不强，也没什么进取心；而八戒则不同，他虽然能力不足，而且怕吃苦，但他懂得与人相处，也有进取心，为了达到目标有时难免会用一些歪招；悟空则明显是一个能力很强的业务骨干，缺点是不大与人合作，大局观也不强。所以作为领导的唐僧最喜欢的是八戒，最倚重的是悟空，最放心的是沙僧。

　　在股市生态中，也有类似的三类参与者：

　　第一类是沙僧，特点是没有经验，容易被别人欺骗，比如一些对股市不熟悉的新股民；

　　第二类是八戒，这类参与者为了在短期内获得超额收益，往往采用一些不正当手段，比如一些不法庄家或欺诈投资者的上市公司；

　　最后一种是悟空型的理性投资者，他们希望通过投资来获取合理的收益。

　　不过现实中的参与者可能是两种或三种类型兼而有之。这三类参与者虽然同在股市，但他们之间的互动却有着不同的结局：如果沙僧遇到八戒，那么沙僧的收益最低为负，八戒的收益最高；但如果八戒遇到八戒，那么他们都没有收益；而悟空总是希望获得一个合理的收益，所以悟空与沙僧(或者其他悟空)在一起，都将获得合理的收益，虽然这种收益没有八戒遇到沙僧时的收益高；如果悟空不幸遇到了八戒，会与沙僧一样获得最低的负收益，八戒获得最高收益；但如果他发现对方是八戒后，他要么会选择远离，要么会在以后再次遇到时以其人之道还治其人之身。

　　由此我们可以发现一些有趣的现象：如果股市中有足够多的沙僧，那么收益最高的是八戒；而八戒数量越多，悟空的收益也会越低。所以在一个大量新股民进入的牛市中，理性投资者的收益很可能是不高的。当然，随着八戒超额赢利其数量会越来越多，但物极必反，沙僧被八戒消耗殆尽，而悟空通过不断地识别远离八戒，当市场最后只剩下八戒和悟空时，八戒的收益为零，而悟空会获得合理收益。这时候一般是熊市，市场会出现割裂：八戒和八戒在一起，悟空和悟空在一起。这一点很容易让人想起前两年基金的“抱团取暖”，虽然我们不知道这种行为是否可以长久维持，但至少在本轮牛市来临时，这批