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财经纵横

广发基金朱平:沙僧、八戒和悟空

http://www.sina.com.cn 2006年07月17日 00:00 中国证券网-上海证券报

  

  广发基金公司投资总监 朱平

  广发基金投资总监朱平的博客

  《西游记》是中国四大名著之一,其主人公沙僧、八戒和悟空每个中国人也都非常熟悉,虽然这几个人物是虚构的,但是现实生活中大家却经常能对号入座。比如沙僧就是一个普通基层员工,能力不强,也没什么进取心;而八戒则不同,他虽然能力不足,而且怕吃苦,但他懂得与人相处,也有进取心,为了达到目标有时难免会用一些歪招;悟空则明显是一个能力很强的业务骨干,缺点是不大与人合作,大局观也不强。所以作为领导的唐僧最喜欢的是八戒,最倚重的是悟空,最放心的是沙僧。

  在股市生态中,也有类似的三类参与者:

  第一类是沙僧,特点是没有经验,容易被别人欺骗,比如一些对股市不熟悉的新股民;

  第二类是八戒,这类参与者为了在短期内获得超额收益,往往采用一些不正当手段,比如一些不法庄家或欺诈投资者的上市公司;

  最后一种是悟空型的理性投资者,他们希望通过投资来获取合理的收益。

  不过现实中的参与者可能是两种或三种类型兼而有之。这三类参与者虽然同在股市,但他们之间的互动却有着不同的结局:如果沙僧遇到八戒,那么沙僧的收益最低为负,八戒的收益最高;但如果八戒遇到八戒,那么他们都没有收益;而悟空总是希望获得一个合理的收益,所以悟空与沙僧(或者其他悟空)在一起,都将获得合理的收益,虽然这种收益没有八戒遇到沙僧时的收益高;如果悟空不幸遇到了八戒,会与沙僧一样获得最低的负收益,八戒获得最高收益;但如果他发现对方是八戒后,他要么会选择远离,要么会在以后再次遇到时以其人之道还治其人之身。

  由此我们可以发现一些有趣的现象:如果股市中有足够多的沙僧,那么收益最高的是八戒;而八戒数量越多,悟空的收益也会越低。所以在一个大量新股民进入的牛市中,理性投资者的收益很可能是不高的。当然,随着八戒超额赢利其数量会越来越多,但物极必反,沙僧被八戒消耗殆尽,而悟空通过不断地识别远离八戒,当市场最后只剩下八戒和悟空时,八戒的收益为零,而悟空会获得合理收益。这时候一般是熊市,市场会出现割裂:八戒和八戒在一起,悟空和悟空在一起。这一点很容易让人想起前两年基金的“抱团取暖”,虽然我们不知道这种行为是否可以长久维持,但至少在本轮牛市来临时,这批

股票不仅没有让投资者显著亏损,有相当数量的股票反而让投资者继续获得不菲的收益,如品牌消费类股票。股市就是在这样的循环中周而复始,现在一个新的周期也许刚刚开始。

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