上投摩根:关注景气度高有业绩支撑行业

　　◎ 一周市场回顾

　　深交所上周发布《中小企业板上市公司募集资金管理细则》，以进一步规范中小企业板上市公司募集资金管理，提高募集资金使用效率。《细则》通过健全募集资金专户存储制度保障募集资金安全，防范上市公司募集资金被挪用、占用等重大违规行为；以信息披露为核心，通过加大募集资金信息披露的范围和频率，促使上市公司募集资金管理透明化；在确保募集资金安全的前提下，进一步规范募集资金使用和变更的程序，鼓励上市公司提高募集资金使用效率。

　　7月3日，上周大盘受升息和扩容预期影响，一周指数比前周下跌3.75%。两市一周成交量2402.3亿元，比前周减少2.18%，周成交量环比持平。大盘受升息和市场扩容加速影响大幅下跌，周四上证综指单日下跌4.84%，到周五略有反弹。但我们认为导致A股市场暴跌的根本原因在于中国A股经过一年约70%的累积上涨，积累了大量的获利盘，绩优股的股价通过业绩持续增长得到支撑，估值水平处于合理水平，市盈率仍有进一步下降的可能，但一部分绩差公司的股价高企，后续业绩的下降导致估值水平超过了自身价值，只有通过股价下跌来进行修正。通过近一年市盈率数据可说明两类公司估值水平分化的情况，在大盘从1000点到1700点的上升一年过程中，全部A股的市盈率(剔除负值)从11.16倍上升到22.53倍，上证50指数仅从11.16倍上升到16.7倍。

　　此外，行业景气度将决定个股结构性调整的力度，强者恒强的现象继续演绎。以有色金属为例，虽然资源价格前期大幅上涨，但需求方面并没有因涨价而受到抑制。随着经济发展，全球对资源消费的上涨承受能力增强，全球资金的流动性依然存在使得资源消费的弹性变小。国际有色金属价格在经历一个多月的调整后，开始第二轮反弹，LME期铜上周再次突破8000美元，期镍创出26300美元新高，黄金期货价格重上650美元，资源长牛将继续演绎。国内有色金属股也先于大盘调整到位，股价重新走上盘升通道。

　　债券投资方面，上周央行通过发行央票和正回购净回笼货币1200亿。周二招标发行的1年期央票中标利率为2。6694%，与前周持平，3个月央票中标利率为2.38%，也上涨约1BP。上周四央行再次向

　　◎ 下周市场展望

　　市场调整的主要原因仍然是前期涨幅积累过多，一部分资金获利出局，属于正常范围内的调整。快跌慢涨是牛市行情的一个特征。目前正是中报公布期间，市场对于部分绩差、绩平企业和同比利润下降企业的市盈率高估情况进行正常的修正。我们对大盘后市仍然继续看好，投资建议是精选个股、把握行业分化机会。建议继续关注景气度高、有业绩支撑的行业，如军工、工程机械、食品饮料等行业。