天治基金:关注两大行业和两大投资主题

　　新浪财经讯 上周大盘在平稳运行了3个交易日后，周四风云突变，上证指数(资讯 行情 论坛)无抵抗地大跌近5%，令投资者操作难度大增。天治核心成长基金近一月来不仅取得近10%的收益，其业绩排名亦稳步上升。截止7月14日，Morningstar(晨星)开放式基金业绩排行榜显示，天治核心成长基金近一个月的业绩位列71只配置型基金的第二名。

　　对于后市，天治基金认为，本次调整仍然是牛市中的正常调整，对于市场随后进一步的健康发展非常有利，同时也是投资者逢低买入优质个股的良好机会。

　　天治基金认为，从历史经验来看，历次经济增长高峰都会伴随着一轮宏观调控。而06年经济中信贷、投资、成本、通胀和利润等各项指标显示当前经济依然保持了较高的热度，今年一季度10.2%的经济增长也预示了这一点。在这种情况下，宏观调控似乎再次成为题中之义。但当前经济显然与03～04年经济明显不同，这也意味着今年宏观调控的方式和影响也不相同。

　　首先，目前经济中的瓶颈产业基本解除或得到了较大缓解，经济中并不存在明显的短缺部门，各个经济主体的投资冲动可以得到市场需求的有效抑制。在这种情况下，结构调整要优于总量控制，供给管理优于需求管理。

　　其次，今年固定资产投资虽然增速略快，但结构较为健康。如果考察投资增幅的行业分布，情况还是较为乐观。具体来说，部分材料行业的投资增长很快，这主要是由于在经济增长和大宗商品价格上行的背景下，实体经济增加了对矿产资源类产品在勘探、采掘和开发上的投入。设备制造业的投资增加也较快，但这符合国家的装备产业政策。而消费服务类行业(包括各类消费、金融和医药)的投资增长符合未来需求增长的大趋势，也预示着新一轮消费升级的开始。但对于产能已经处于过剩状态的钢铁等行业，今年以来的投资增长率基本处于下降态势。总体来看，今年以来的较快的固定资产投资增加在结构上基本上是健康的。

　　尽管下半年A股市场可能面临全球范围内流动性收缩和中国继续执行控制信贷、投资、

房地产市场等宏观调控措施的不利影响，但上述因素并不改变中国经济平稳快速增长的趋势，则资本市场稳定健康发展的基础依然牢固。而与未来潜在的巨大上升空间相比，我们认为长期牛市中的每一次调整事实上都是在为投资者提供购买优质中国资产的好时机，宏观调控不会改变中国A股市场牛市的主基调。

　　在行业配置方面，天治基金认为，基于大宗商品价格和资源类

股票涨幅巨大的现实，以及未来消费和创新对中国经济增长的贡献将逐渐增强的判断，资源类行业最好的投资阶段已经过去，而消费服务和技术装备行业将因消费高峰和创新高峰的到来而将获得更明朗的增长前景和更高的估值水平，因此下半年，行业配置将适当向持续成长前景更明朗的消费服务和技术装备行业倾斜。此外，并购重组与整体上市这两个投资主题会贯穿三季度以及整个下半年，我们也将深入挖掘全流通背景下的并购重组所带来的投资机会。

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