广发基金：投资从来不靠运气

　　广发基金公司市场拓展部副总经理　吴峻

　　本届世界杯赛上最令人瞩目的比赛之一是德国对阿根廷的淘汰赛，两个顶尖球队在八分之一决赛中相遇，经过120分钟的拉锯战后双方打成了1:1，这里全场的气氛快要窒息，因为双方就要进行惊心动魄的点球大战。德国队门将莱曼扑出了两个点球，德阿点球大战以德国5:3的结局收场，德国队昂首进入了半决赛。

　　赛后人们翻看录像时发现了一个小细节，莱曼每次出赛之前必从右腿球袜中掏出一张纸条，然后就信心十足地上了球场。事后，德国队承认这张纸条是德国守门员教练科普克在点球大战前亲手交给莱曼的，上面有阿根廷队最有可能主罚点球的名单以及他们的射门习惯。令人叹服的是，科普克所写的与实际情况完全一样。罚点球被德国人算计得如此精准，在此之前，大多数人认为扑出点球只能靠运气，但是日尔曼人用自己超乎寻常的勤奋和执着的精神将一件看似没有规律的事情总结出规律来，这一点不得不让人感到敬佩。正如贝肯鲍尔所说的一样，德国队在世界杯中点球不败靠的不是运气，而是之前的精心准备和在赛场上一颗勇敢的心。

　　在投资这个赛场上，同样有很多人将自己的投资业绩归咎给运气，尤其是股市调整时，许多投资者唉声叹气、忿忿不平：“为什么我的运气这么差，一买股票就下跌！”而真正的投资大师从来就不承认运气对投资有作用，巴菲特最著名的演讲《价值投资为什么能够持续战胜市场》中将那些靠运气投资的人讽刺为猩猩掷硬币。

　　在市场面前投资者要保持理性的决策是一件非常困难的事情，很多投资者眼看着别人赚钱忍不住扑进市场，然而缺少信息和技能往往使得投资放弃自己的独立判断，转而任由市场的摆布，将自己的资金交托给“运气”，结果在市场里投资亏了钱。

　　在看了无数的投资大师的传记和箴言之后，我们可以得出结论：投资从来不靠运气。这些大师高人的成功经验，总结出来可以归纳为四点：

　　第一是理性。人之所以会被命运戏弄，更多时候是被人性中贪婪、恐惧或愚蠢的想法所误。如今异常火爆的行情，很多人是被5月份前先进者动辄50%以上的收益率所吸引，却忘记了前几年股市连跌4年半的教训。中国的投资者很少有人能容忍自己的年收益率不到30%，恨不得股票明天便翻番，殊不知全世界投资业绩最好的投资大师巴菲特年均复合收益率也不过区区23%。在不合理的预期下，投资人必然一步步走入陷阱。而大师们给人们的第一个教训便是：战胜市场之前必须要战胜自己，必须要抵抗人性的弱点。

　　第二是研究。彼得林奇说：“不做研究就投资跟不看牌就玩纸牌游戏一样危险。”德国队守门员教练科普克为了战胜阿根廷队，在赛前分析了所掌握的阿根廷队的所有信息，为此德国队专门配备了一名首席球探西根塔勒尔和几名助手专门负责搜集阿根廷球员的情报，他们为此还搜集了厚厚的阿根廷球员射点球的数据库。做足了这些准备功夫，也难怪德国队守门员在扑点球时如有神助。同德国队一样，投资大师们不断地研究市场和上市公司，学习相关的财务、金融、行业专业知识，阅读大量的公司年报、相关报道分析，对上市公司作精确的价值分析和判断，这才是他们在市场上战无不胜的基础。

　　第三是方法。成功的投资者总是在分析和总结市场的规律，找到战胜市场的方法。格雷厄姆的资产价值评估方法、费雪和彼得林奇的市盈率价值评估方法、巴菲特的现金流量价值评估方法都是在市场行之有效的投资方法，这些方法和理念是成功投资者长期的实践摸索获得的，是成功投资者战胜市场的思想宝库。投资者完全可以在总结前人经验的基础之上，摸索总结出适合自己投资方法，让这些方法引导自己走向胜利的彼岸。

　　第四是坚持。让时间来战胜市场几乎是每一个投资大师的不二选择，没有哪个大师会指望第二天便获利。巴菲特在网络股盛行的90年代是孤独的，但网络泡沫的破灭成就了他一代股王的美誉。股票价格短期内经常偏离

证券的内在价值，但长期内会逐渐向价值回归，股票市场从短期来看是一部投票机，但从长期来看是一台称重机。坚持正确的理念、深入的研究和正确的方法，时间一定会给你加倍的回报。