央行若提高利率 债券市场将存在短期投资机会

　　本周债券市场小幅调整。本周沪市国债指数(资讯 行情 论坛)上升0.04%，成交量减少3%；沪市企业债指数下跌0.03%，成交量减少47%；银行间市场国债指数下跌0.02%，成交量减少17%；银行间金融债指数下跌0.03%，成交量增加10%。

　　本周央行在本币公开市场上净回笼货币1274亿元。其中，央行再次针对部分贷款投放过快的银行定向增发了1年期央行票据500亿元，收益率与前两次定向增发的央票利率相同。本周招标发行的1年期央行票据中标利率与上周持平，3月期央行票据中标利率则继续上升，但上升幅度已经趋缓。7天回购利率的中标利率则继续下降，但二级市场利率走势平稳，银行间市场7天回购利率与上周持平。

　　本周国债市场中，各久期债券的收益率波动幅度不大，短期债券收益率保持平稳，中期债券收益率则略有下降，而长期债券收益率小幅上升。7月14日，

　　本周货币市场和债券市场的走势表明当前市场流动性依然宽裕，但由于市场传言6月份宏观经济数据大幅走高，这造成市场普遍预期央行会采取进一步的紧缩政策，使得债券市场存在着下跌的压力。

　　本周美国短期国债收益率略有上升，中长期国债收益率则小幅下降，总体而言市场比较平静。值得关注的是日本央行在7月14日举行的金融政策会议上，决定解除自2001年3月实施至今的零利率政策，将金融政策基准的无担保隔夜拆借利率从0%提升至0.25%，该利率是日本央行关键的货币政策利率。同时，日本央行14日决定将贴现率由现行的0.1%提高至0.4%。预计此次加息将导致部分日本投资者的资金重新流回日本。

　　6月份广义货币供应M2同比增长18.43%，新增人民币贷款3947亿元，同比少增706亿元。可见，前期央行的一系列紧缩政策对于货币和信贷的加速增长期到了一定的抑制作用，但货币和信贷的增长率依然处于高位，流动性过剩的局面依然没有改变。下周统计局将陆续公布二季度宏观经济数据，我们需要加以密切关注，并以此判断央行出台紧缩政策的可能性。由于总体而言银行间流动性依然过剩，因此我们判断一旦央行如市场预期提高利率，债券市场将存在短期投资机会。(交银施罗德基金公司供稿)