13家基金公司评判大势 确认牛市来临近期应谨慎

　　综合20余家基金近期策略可以看出，在总体乐观预期新一轮牛市到来的同时，部分基金经理对近期市场走势保持谨慎，分歧增大。

　　联合证券 冶小梅

　　市场进入相对均衡的区间

　　1300点一带换手极为充分，部分基金乐观预期新一轮升势将展开，而考虑到全球加息预期可能对资本流动性造成收紧的效应及周边市场调整的压力不断上升，部分基金认为A股在缺乏独特利好支持下很难走出独立上攻的行情。至于目前的主流板块是否能够延续升势、大盘蓝筹指标股能否启动、能否有持续的增量资金进入市场来挖掘和推动新生热点的产生以及市场经过“冻结”后的突然扩容是否能妥善地被市场接受，这些都将成为短期影响市场的主要因素。

　　由于人民币升值问题和

美联储利率空间有限，估计存款

准备金率上调只能导致短期的货币收缩，长期利率宽松的局面不会改变。另应重点关注政府在

汇率与利率之间的平衡问题。总之股市的短期走势是难于预测的，依照老套路出牌的结果可能是再一次被股市戏耍。当下寻找好股票以及对手中现有股票根据市场走势择机减仓也许是个稳健策略。

　　在目前阶段，是稳步上扬还是构筑双头进入调整有待观察。一部分基金认为1300点只是一个新的向上起点，而另一部分则认为有效突破1300点的可能性不大，千三的压力不容轻视。在低估的价格和充足的流动性环境下，国内股票市场会进一步上涨，但短期内会遇到一些阻力。系统性上涨获利机会可能主要让位于结构性机会，市场中枢进入相对均衡的区间。

　　资产重估和业绩成长创造机遇

　　上市公司的资产重估和业绩成长的深度挖掘仍将创造投资机遇。尚未股改的优秀公司随着行情的进展将有机会进一步获得溢价。私有化和集团整合的题材将持续，国外产业资本对A股资本市场的介入也会不断上演，而在国内最好的投资或并购标的主要是通过模式创新与需求定位确立竞争优势、开拓细分或区域市场的企业。和先进性提高有限的生产性行业相比，消费服务类将更大程度上受内需增长的驱动，国外投资者对消费服务类的青睐也会维持对该类股票投资的热度。对有业绩支撑的钢铁股，在行业低谷时的估值已经有吸引力了，其高分红回报率可能是二季度市场的一个关注点。由于石化板块仍有成品油定价机制市场化、股改以及私有化等题材未兑现，后市应该仍有走强机会。全球资源紧缺现象将会持续，资源价格的强势会维持较长时间，未来美元走势和人民币升值将依然成为市场重要影响因素。在有色金属个股涨幅较大的情况下需要注意短线获利了结风险。

　　地产股风险已加大

　　一是地产股票短期涨幅巨大；二是近期政府已开始重新关注高房价及高空置率问题因此不排除政府对房地产行业调控会再度加强。银行股短期内则受到流动性紧缩预期影响，上升动力也不强，下一只银行股的上市也许会成为银行股再次上升的契机。

　　13家基金策略看点

　　1、易方达基金：今年市场主要脉络围绕业绩弹性和价值重估展开

　　近期市场热点相对集中在进攻型的股票上，防御型的股票则被投资者相对忽视，这从一个侧面反映出今年以来市场运行的主要脉络是围绕业绩弹性和价值(资产)重估展开，前者既包含了工程机械等行业景气反转，也包含了以“技术升级”为主旨、具有国际竞争力的新一代优势企业，后者则在有色、能源等资源商品大牛市预期中表现得淋漓尽致。部分企业仅仅受益于外部经营环境改善而带来业绩爆发式增长，只能是阶段性的热点。

　　2、广发基金：依照老套路出牌将再次被股市戏耍

　　古往今来，世界上最伟大的投资大师都不是依靠市场预测获得成功的，而是主要靠对投资目标对象的正确把握。我们投资证券市场，赢利应该来自上市公司本身，来自公司成长带来的资本增值，这种赢利模式对于市场所有参与者而言是共赢的，带来了市场整体的增值，这种赢利模式是能持续的。中国的专业人士并不比索罗斯强，持续10年的趋势也难以做准，股市的短期走势确实是难于预测的，依照老套路出牌的结果可能是再一次被股市戏耍。

　　3、南方基金：外资青睐被低估的快速成长公司

　　外国投资者投资新兴市场，一是从全球化的角度，发掘当地被低估的快速成长公司，二是利用当地市场由于某些短期因素冲击后出现资金或结构失衡而造成的低估值。

　　最好的投资或并购标的，是能够从一般竞争行业中确立起竞争优势的消费与制造企业。就中国而言，根本上仍是一个技术应用型而不是一个技术创新型的国家，技术创新推动的企业创新，固然是形成优势企业成长投资的一方面，但更有吸引力的是在既定约束下，通过模式创新与需求定位确立竞争优势、开拓细分或区域市场的企业。

　　4、招商基金：4月后面临的调整压力将逐步加大

　　市场进入4月后面临的调整压力将逐步加大，主要的压力还是来自于我们一直强调的几个方面：一是随着股改的不断推进，再融资和“新老划断”的压力将逐步迫近，目前市场传闻是在“五一”后开闸；二是进入4月后，绩差年报披露将逐步增多，前期被市场淡忘的“业绩下滑压力”对市场影响可能会加大；三是央行紧缩流动性预期仍在；四是市场短期涨幅较大，尤其是部分股票的炒做已脱离基本面支撑，需要通过适当调整来消化重新出现的估值泡沫及获利盘压力；五是H股面临一定的技术性调整压力。我们认为，在“新老划断”推出前，市场仍有相当大可能小幅震荡回调至1250点附近，以消化上述利空因素影响，为市场重拾升势积蓄力量。

　　同时我们也需要关注以下风险：一是地产股票短期涨幅巨大；二是近期政府已开始重新关注高房价及高空置率问题(因此不排除政府对房地产行业调控会再度加强，最近国税总局已发布文件将地产预售收入所得税上调了5%。银行股短期内则受到流动性紧缩预期影响，上升动力也不强，下一只银行股的上市也许会成为银行股再次上升的契机。

　　5、华安基金：本轮空间将达1400点以上

　　一旦本次突破确立，由于1300点一带换手极为充分，本轮空间有望达到1400点以上。展望后市，我们预期新一轮升势即将展开。

　　6、东吴基金：择机减仓也许是稳健的操作策略

　　在这种上下两难的局面下，谨慎和稳健的投资者是不会大举建仓、发力上攻的。而选择机会寻找今后的好股票以及对手中现有股票根据市场走势择机减仓也许是稳健的操作策略。

　　7、长信基金：关注年报、一季报业绩优良公司

　　板块的严重分化既显示目前资金面仍显不足，大市值板块缺乏资金的关照，另一方面今年板块总体呈现强者恒强、弱者恒弱的格局，也显示市场的板块演绎主要以存量资金为主，增量资金比较有限。

　　在策略上可以围绕两点展开，一是目前股改明显加速，我们认为在我们看好的公司中尚未股改的公司随着行情的进展将有机会进一步获得溢价，二是4月份是年报和季度集中披露的月份，我们认为在已披露年报的公司中业绩优良、分配方案良好且预计一季度业绩也不错的公司应该予以重点关注。

　　8、华宝兴业：行情发展可能远超出A 股投资者预期

　　在人民币升值、市场流动性极为充沛的大背景下，未来行情的发展很可能会远超出A 股投资者原有的预期。在坚定看好中国股市的前提下，结构性机会又明显强于大盘，因此我们更要坚定自己的投资策略，那就是我们曾提及的3 条线索：第一，在人民币持续升值的大背景下，地产、银行、品牌消费、服务、网络、基础设施、商业甚至中药等类人民币资产不断被投资者重新估值。第二大主题是资源要素类，石油、煤炭、天然气、有色金属、白糖、农产品、土地等都成为稀缺的品种。第三类，2006 年仍面临着宏观经济和上市公司业绩增速放缓的压力，中国将由单纯的经济增长逐步过渡到依靠科学和技术，先进制造、技术创新、科技、生物、军工类企业将是投资者在“十一五”期间始终关注的重点。

　　9、工银瑞信：有色快速上涨，将成为中长线资金退出时机。

　　有色板块中个股将有可能在未来一段时间里出现出乎市场多数人预料的上涨。但毕竟周期性股票的估值不能简单的以即期业绩为基础，所以这种有可能出现的快速上涨将会成为中长线资金退出的很好时机。

　　10、湘财荷银： 警惕加息对资本流动性造成的收紧效应

　　考虑到全球加息预期可能会对资本流动性造成收紧的效应，考虑到H股市场对A股的联动影响，我们在短期内对A股市场保持较谨慎的态度。随着股改的完成，股改的影响力会减弱。市场经过“冻结”之后的突然扩容是否能妥善地被市场接受，将成为短期影响市场的主要因素。私有化和集团的整合的题材将持续作用，国外产业资本对A股资本市场的介入也会不断上演。

　　结合人民币升值和经济增长模式转型这两大背景，我们从主题配置的角度提出并强调以下两个长期主题投资策略：我们已经将与人民币升值有关的资产品种作为今年的核心投资资产。房地产和金融类股票便是核心资产的代表，其中我们更偏向于估值相对偏低的房地产股票。另一个大背景是与经济增长模式转型有关的内需增长。和先进性提高有限的生产性行业相比，消费服务类将更大程度上受内需增长的驱动。同时，国外投资者对消费服务类的青睐也会维持对该类股票投资的热度。我们一直认为全球资源紧缺现象将会持续，资源价格的强势会维持较长时间。美元是否停止加息将成为资源类股票走势的决定因素。

　　11、巨田基金：价值标准多元化，是新牛市产生的必然条件

　　回顾本次行情，防御性品种普遍受到了冷落，比如钢铁、电力、港口等，其走势明显弱于大盘。这说明过去一味以市盈率评判上市公司投资价值的思维遭受挑战，也折射出价值判断标准正在走向多元化，这是新牛市产生的必然条件，也是未来市场的发展方向，无论对股指运行格局,还是对投资者调整策略都将产生极其深刻的影响。

　　12、国海富兰克林：联通、长江电力、宝钢能否启动至关重要

　　短期行情取决于以下三个方面：一是主流板块是否能够延续升势，我们认为保持强势的基础没有变化，但是由于累积升幅较大，进一步上涨将会引发较大的获利回吐而产生压力；二是大盘蓝筹指标股能否启动，联通、长江电力、宝钢本轮行情升幅很小，甚至还对大盘形成压制作用，但他们的内在价值并未高估，因此，它们的表现对大盘能否有效突破千三的压力比较关键；三是能否有持续的增量资金进入市场，挖掘和推动新生热点的产生，这一点我们认为也是有可能的，部分行业的复苏如汽车、工程机械等给股市提供了挖掘热点的机会，同时金融创新和在全流通预期下的资产重组也创造热点机会。

　　13、海富通基金：A股市场很难走出独立上攻行情

　　由于股改因素的不断减弱，周边市场调整的压力不断上升，A股市场在缺乏独特利好支持的前提下很难走出独立上攻的行情。而对有业绩支撑的钢铁股，在行业低谷时的估值已经有吸引力了，其高分红回报率可能是二季度市场的一个关注点。

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