三只ETF标的指数风格各不同 产品设计各有特色

　　联合证券 冶小梅

　　ETF标的指数的特质对其后续的成功与否至关重要，选取的指数应具代表性、能充分反应市场走势。目前已有三只ETF产品供投资者选择，即华夏上证50ETF、易方达深证100ETF和华安上证180ETF，由于后两者尚在发行因而没有运作数据供分析，所以在此仅从ETF所跟踪指数的特征及三只ETF产品的设计差别入手向投资者展示它们各自的风格。

　　标的指数风格有差异

　　观察三只标的指数的成分股结构发现，上证180股本分布相对不均匀，且股本规模相差较大；上证50分布较均衡但均值偏大；深证100分布略均衡且均值较小。若股本均衡则指数的成份股对应的权重也相对均衡，那么个股对整体的影响也会较弱。

　　从流动性来看，上证180则表现最好，其次是深证100。流动性指标反映单位资产换手率给价格带来的影响，该指标值越小说明指数的流动性越好。

　　各项财务指标差别不明显。整体来看，深证100因为纳入了10只中小企业版的股票，所以成长性更突出；而上证50整体PE最小，大盘蓝筹价值回归的空间较大。

　　收益率日标准差是指过去一段时期内，基金每日的收益率相对于平均日收益率的偏差幅度。过去两年来的数据显示，上证50的收益稳定性最强，上证180次之，深证100收益波动性最大。从BETA值来看，深证100与大盘的相关性最强，上证180和上证50分列二三。

　　ETF产品设计各有特色

　　最小申购赎回资金量不同：华夏50ETF是100万份，按目前基金净值来看，大概需要88万元才可参与申购赎回；易方达100ETF最小申购赎回单位是100万份，粗略估计按照其折合后的净值来算需要资金量要100万出头；华安180的最小申购赎回单位是30万份，按照折合后的净值粗略估算大概需要70万出头，因此其套利参与门槛也最低。

　　网下股票换购日不同：深100ETF网下股票认购时间是发售期的最后5个交易日，而华夏50ETF和华安180ETF是发售期的最后一个交易日。值得提出来的是，对于设定最后5个交易日，若投资者在限定期的首个交易日提交换购申请，即股票开始被锁定，投资者就在接下来的四天失去了该股票的处置权。

　　点评：ETF的交易费用是股票基金平均费用的1/3，是传统指数基金费用的1/2，相对普通指数型基金进出更为方便，由于有套利机会这样的插曲，ETF的流动性更好。对中国A股有良好预期的投资者，可在上证50、易方达100和华安180这三只各具特色的ETF中结合自己的偏好来选择投资。

　　链接：

　　上证50指数于2004年1月2日正式发布，基日为2003年12月31日，基点为1000点。上证50指数的样本股都是行业龙头的蓝筹股。今后随着大盘股的陆续发行上市，指数的市场集中度肯定会进一步提高，这样上证50指数的市场覆盖率和市场影响力会得到进一步提高。

　　上证180指数设立于2002年7月1日，覆盖了上海A股市场三分之二的总股本和总市值，占居了五成以上的成交量和八成半的税后利润，贡献了近八成的股息回报。其典型特征是覆盖的行业更广泛。

　　深证100指数设立于2003年1月2日，由于

中小企业板股票的加入，使得深证100指数成为沪深两市第一只也是目前唯一横跨主板与中小企业板的指数，成为中国

证券市场第一只代表多层次市场体系的指数。