东吴基金：大盘走势仍取决于权重蓝筹股的表现

　　股市评述

　　本周，沪深股市先扬后抑，但最终连续第四周报收阳线。上证综指开盘1131.80点，收盘1167.92点，上涨3.47%或36.12点；成交764.33亿元，较上周放大约55%，整体呈现放量上攻的态势。值得注意的是，本周在连收四阳之后，周五出现冲高回落，表明市场的调整压力终于显现。从市场热点来看，权重蓝筹股整体有上佳表现，G股板块表现活跃，行情围绕着 新一轮“寻宝游戏”渐次展开。

　　近期的市场行情无疑是围绕着股改展开的。先前，第二批42家试点公司已有23家顺利通过股东大会表决，本周五，宝钢股份(资讯 行情 论坛)的表决结果没有丝毫的悬念，以99.957%的高票通过。与此同时，“G股板块”显然成了新增资金追逐的热点，G股的抢眼表现对于即将全面推开的股改有着积极的示范作用。

　　据有关媒体报道，监管层讨论并以非正式的方式草拟了以18条措施为主要观点的后续股改意见，即各方期盼的全面股改指引意见。具体将在8月20日左右出台两个正式的文件——国务院的“全面推开股权分置改革”和证监会层面出台的“关于股权分置改革相关办法”。在即将公布的18条意见中，针对各种类型的上市公司做出了全面指引。

　　对于市场各方关心的H股、B股补偿问题，监管层的意见是：对含H股的境内公司，H股不参与股权分置改革，A股股改方案不要涉及H股股东利益。含B股的境内公司，纯B股公司不参与股权分置改革，含有A＋B股的公司参照A＋H股股改方式。另外，证监会在这一后续股改意见中还指出，有关部门将在近期出台对于股改后再融资的鼓励、限制措施。国资审批权在股改期间下放各省、市。多数股改方案由交易所审批，个别公司由证监会“指导”。

　　本周消息面上值得注意的还有：(1)国际原油期货价格连创新高，盘中突破67美元。受此影响，香港市场上中石油、中海油、中石化三只国企能源股大幅上涨。(2)上证所透露，长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份的权证不日将挂牌交易。(3)国家统计局公布7月份居民消费价格数据，当月CPI同比上涨1.8%。CPI上涨幅度超出预期的变化主要和剔除食品价格之后的核心价格指数涨幅的扩大有关，核心价格指数的上涨主要和政府定价商品和服务的提价有关。

　　随着第二批试点公司的表决进入尾声，股改的全面推开已指日可待，而市场格局也将随之发生新的变化。在全流通的背景下，基本面因素仍是决定上市公司估值水平的决定因素。随着“寻宝游戏”的全面铺开并进入高潮，市场又将不可避免地进入一个混沌时期，而估值体系的变化和突破将决定着市场的运行轨迹。

　　俗话说，看盘看龙头。本周权重蓝筹股整体表现稳健，但是周五在中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)以及

银行股走弱的带领下大盘出现了深幅跳水，这表明短期内市场面临着较大的调整压力。下周大盘的走势在很大程度上仍然取决于权重蓝筹股的表现，随着长江电力、中信证券的恢复交易，权重蓝筹股的动向更加值得关注。(东吴基金策略研究部 张甦伟)

　　行业纵深

　　本周沪深股市延续上涨行情，上证综指收盘上涨3.47%。东吴行业指数尽管普遍上涨，但分化已经较为明显。涨幅居前的行业有软件及服务、石油、机械、石化、化纤等，涨幅靠食品、传媒、造纸包装等，而酒店旅游行业出现小幅下跌。

　　软件及服务类行业以5.15%的周收益率位居涨幅榜首位，表现较出色。主要原因是：一方面，浪潮与微软开始进入实质性合作阶段，浪潮集团与微软联合成立的浪潮—微软在线实验室正式在浪潮落成。该实验室主要承担外包到中国的软件研发和测试工作，此举将大幅提升浪潮对微软软件外包业务承接能力。当天在该消息带动下，虽然浪潮软件、浪潮信息同天公布的中报业绩下滑30%以上，但两公司仍直奔涨停板。

　　另一方面，本周有媒体不断报导国内最大的电子商务网站阿里巴巴将和雅虎公司合作的事情，并且双方在8月11日公布了合作协议，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时获雅虎10亿美元投资，并享有雅虎品牌及技术在中国的独家使用权；雅虎获阿里巴巴40%的经济利益和35%的投票权。我们认为，软件及服务类行业公司的股价虽经过近几年的大幅调整，但就其未来发展前景和价值创造能力而言，其股价仍然存在比较明显高估，因此，该行业整体上并不具有投资价值。

　　此外，百度在纳斯达克上市后的火暴表现也刺激了A股市场网络股的纷纷走强，但从基本面因素来看，国内上市的网络股目前尚不具备投资价值，其上涨更多的是一种短期行为。

　　本周，受国际地缘政治紧张状况加剧和夏季用油高峰期的供需紧张格局的影响，国际原油价格再创新高，布伦特和WTI原油期货收盘价格双双突破65美元/桶大关。在国际原油价格大幅上涨和香港市场中石油和中海油大幅走强的带动下，国内石油类

股票表现出强劲上升的走势。

　　同时，石化股在

人民币升值、成品油价格继续大幅上调预期以及国家将召开高级别会议商讨石油和天然气价格形成机制改革等消息面的积极影响下，沿续上周的强劲反弹走势继续上攻。至于化纤板块上市公司的反弹主要还是超跌过后的反弹行情。

　　本周机械行业涨幅居前，一方面是石油和煤炭机械的带领，同时工程机械也在持续反弹。从机械行业基本面看，05年及以后的增长逐步回落是肯定的，尽管工程机械有触底回升的迹象，但其力度及持续性有待继续观察，因此，我们建议继续关注石油和煤炭机械，但对工程机械应注意控制风险。

　　本周造纸包装行业走势疲弱，未能跟上市场上涨的步伐，我们认为，原因在于本周市场热点主要是围绕股改展开的，而造纸行业的龙头公司在股改方面都存在着先天的不足，因此未能得到市场短期的青睐。比如造纸行业龙头华泰股份，大股东持股比例不足40%，对价支付能力较低；晨鸣股份由于有大量B股，股改方面也存在较大的不确定性，直接导致了这两个个股走势低迷，并影响了该板块其他个股的走势。由于股改仍是近期资金关注的热点，预计造纸行业个股在近期仍难有起色。(东吴基金管理公司 投资管理部)

　　

天相行业指数周收益率(图片来源：东吴基金)