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向朝勇
上周政策面并无重大因素，市场延续了前期的跌势，指数创出新低。但我们应该承认，在指数1100点下方，风险已得到很大释放：理由之一是绝对估值水平已与H股接轨。以神华集团为例，其在香港上市的发行询价区间已经与A股煤炭行业估值水平相当，甚至A股的部分股票已经被低估。也正是这一因素，促使周五煤炭股出现一定反弹。理由之二在于蓝筹股
在全流通解决过程中存在送股的预期，这使得其估值水平在未来更具优势。估值水平进入合理区域的蓝筹股仍然下跌，只能说明价格对价值的偏离。随着这种偏离程度的增加和持续，未来走势会逐步好转。
短期内A股市场风险仍然存在，战略性机会尚未到来。上周我们减持股价尚处高位的股票，同时缓步加仓，仓位控制比较理想。上周最后两个交易日，基金净值下跌速度较快，是由于我们的组合当中高速公路、医药板块股票出现较大跌幅。东吴嘉禾优势精选基金的“三重比较优势”选股模型显示，高速公路和医药板块仍属优势行业。从中长期看，这两个行业仍然相对安全，因此我们继续保留这一部分配置。同时，我们增加其它较为安全的行业的配置，如食品、旅游和商贸。受人民币汇率升值预期和宏观经济增长放缓影响较大的一些板块则需控制和规避，如交通运输。
总体上，我们当前采取稳健防守的策略，保持必要的配置品种。市场的下跌，可能仍然会拉动基金净值下滑，但我们努力控制风险，将净值损失控制在最低程度。我们在资产配置上寻求可转债及现券品种对平衡风险与收益的贡献，将品种结构控制在优势行业、优势品种上。我们已经做好充分准备，等待市场的战略性机会的到来。(东吴基金管理公司供稿)
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