|
向朝勇
连续两周以来，市场延续跌势，但政策面上并无实质性救市措施，市场环境没有大的变化。上周基金重仓股继续下跌，股指迫近但并未击穿1000点整数关口。受此影响，东吴嘉禾基金净值再次下跌，但跌幅低于大盘指数(-3.53% vs -3.64%)，表明我们前期的防御策略取得一定效果。
上周，我们的仓位变化不大。我们在部分行业和品种上进行了“置换”操作，卖出受宏观调控影响较大的品种而买入仍然看好的品种。当前，尽管股指处于重要的心理关口，但市场环境很不明朗，我们有必要以控制风险为主，尽可能避免基金净值的损失。
我们判断股指在1000点关口会有反复，能否守住1000点取决于政策。若无实质性的政策利好，即使出现反弹，力度也不会大。因此，我们的操作计划仍以控制仓位为目标，寻找和选择防御型品种。估值水平较低、受经济减速影响较小和具有“三重比较优势”的品种仍然是我们的首选。
近期，我们将重点关注股权分置改革的进程。除了具备代表性外，股权分置改革第二批试点应是优质资产的公司，且具备行业成长性。第二批股权分置改革方案应明确对价、简化程序。如果第二批试点使投资者预期再次落空，那么市场就需要实质性的利好配套政策措施来支撑，否则市场只能选择用脚投票。我们认为，股权分置改革需要明确时间表，稳定市场预期、提高改革效率。预期的紊乱实际上是一种系统性风险。从上市公司的角度考虑，明确的股权分置改革时间表有利于其掌握全流通方案的进度。对于积极的上市公司是鼓励，对于消极的上市公司是制约；从投资者的角度来看，明确的时间表既有利于场内投资者控制风险，也有利于场外资金形成判断，择机进入市场。(东吴基金管理公司供稿)
| 
