东吴基金：板块将有分化 大盘整体仍将保持强势

　　股市评述

　　本周，沪深股市继续震荡盘升。上证综指开盘1082.80点，收盘1128.74点，上涨4.22%或45.94点；成交493.51亿元，较上周放大约5%。值得注意的是，上证综指连续四天报收于1100点上方，市场的强势可见一斑。从市场热点来看，权重蓝筹股表现稳健，中国石化(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)等走势较强，权重蓝筹股仍是大盘的中流砥柱。低价股群体出现强劲反弹，尽管这类个股市值较小，对指数的贡献有限，但对于活跃市场功不可没。

　　日前，中国证监会副主席庄心一指出，政策将向股权分置改革后的企业倾斜，不积极参加股改的企业将有被边缘化的危险。第二批股改试点完成后，证监会将及时出台指导意见和规范措施，进一步明确市场对改革的预期，将改革全面推开。庄心一的讲话进一步明确了市场对股改将在8月份全面推开的预期。

　　此前，上证所有关负责人透露，在第二批股改试点结束后，股改可能由交易所审核，并做出均衡安排。根据试点公司披露的股改时间表，第二批试点将在8月下旬基本结束，按照尚福林主席在记者招待会上的说法，第二批股改试点结束后股改将全面推开，并力争在一个较短的时间内基本完成股改。目前来看，股改仍是影响甚至左右市场中短期走势的关键因素，本月中下旬可能出现敏感的时间点。

　　本周，劳动和社会保障部发布公告称，首批29家机构获得首批企业年金基金管理人资格，约500亿企业年金将逐步入市，这标志着企业年金入市正式启动。从国外证券市场的情况来看，养老基金是证券市场三大机构投资者力量之一，是证券市场最为重要的长线投资者。企业年金的入市有利于改善我国证券市场的投资者结构，并将在资金供给、投资理念、运作模式等方面给市场带来积极的影响。

　　本周消息面上值得注意的还有：(1)央行发布《二季度货币政策报告》，继续强调政策微调。(2)香港股市连续走高，恒生指数重返一万五千点上方，国企指数站上5300点关口，创下新高。(3)券商掀起重组新浪潮。继银河、华夏、南方、申银万国之后，湘财、北京、华龙、中关村、昆仑等券商近期也披露，公司正在实施重组工作或增资扩股计划。(4)格林科尔系全面崩溃。

　　目前，市场保持着震荡上攻的态势，从技术形态上看，上证综指短期面临着“双底”形态颈线的压力，但较大的压力在半年线(1150点)附近。预期下周板块之间将出现分化，部分短期涨幅较大的板块面临较大的调整压力，但大盘整体上仍将保持强势。(东吴基金管理公司 策略研究部 张?伟)

　　行业纵深

　　本周沪深股市继续震荡上行，上证综指上涨4.22%。东吴行业指数出现普遍上涨，涨幅居前的行业有生物制品、煤炭、水泥、工程机械等，涨幅居后的是饮料、传播文化、运营商等。其中，饮料和传播文化两个行业出现小幅下跌。

　　生物制品行业短期走强，主要在于科华生物等试点相关公司的贡献。生物制品是今年上半年表现最差的医药子行业，原因有三：产能过剩、产品同质性强、企业缺乏差异优势。我国生物制品产能的过剩是前些年盲目投资的结果，目前90%以上产能闲置，巨大的摊销压力使得其中绝大多数公司将长期亏损。而且国内近3年来基本没有一类生物新药审批，新产品的断档也加重了企业的生存压力。生物制品行业具有投资价值的公司非常少，我们维持其“回避”的评级。

　　煤炭行业延续上周的升势，部分中报业绩突出的个股(神火股份(资讯 行情 论坛)等)涨势凌厉。我们认为，出众的中报业绩使市场认识到前期煤炭股的大跌是明显过于情绪化了，在煤价没有出现预期的大幅下跌的情况下，市场重新恢复了对煤炭股业绩增长的信心，从而导致短期内大量资金的流入。

　　水泥板块位居行业涨幅第三，主要原因在于：一方面，自去年宏观调控以来，水泥板块一直是弱势板块，跌幅巨大，存在技术上的反弹要求；另一方面，除海螺水泥(资讯 行情 论坛)以外，大多数水泥股均为低价股，本周低价股普遍强劲反弹，青松建化更是反弹的龙头，带动了一批同质的低价水泥股整体走强。此外，研究机构关于水泥行业可能处于周期性底部区域的判断也催生了部分长线资金的介入。

　　工程机械行业指数涨幅再次居前。该行业的基本面数据在近两个月发生了一些变化：在收入增长的情况下，行业利润的下降幅度在逐步收小。而且6月份的数据显示，投资增长也出现了一定程度的回暖。自04年4月宏观调控以来，工程机械行业最先受到冲击，近期也工程机械同时受冲击的水泥已有走出谷低的迹象，结合工程机械行业的数据，是不是预示着行业正从谷底慢慢复苏？我们认为更可能是一种反复筑底的过程，近两周的表现更多的是一种反弹。

　　饮料行业行业指数居于跌幅榜首位并没有基本面的负面因素，行业利润平稳增长的态势保持不变，成本、能源、工资、折旧等因素保持稳定。我们认为，该行业本周下跌的主要原因是资金面上的，也就是前期投资的“热钱”撤出到低价股、试点股上的影响。我们认为，如果饮料行业出现阶段性的深幅调整，那么它仍是最好的防御性品种之一。

　　通信运营行业指数的走弱主要在于中国联通(资讯 行情 论坛)的影响。本周，中国联通未能承接前期的涨势，今年以来在中国联通基本面表现平淡的情况下，我们认为市场对于联通的关注主要是来自于电信业再次重组可能带来的投资机会。因此，我们将继续密切跟踪电信行业的最新重组动态，并分析其对中国联通的影响，把握其中投资机会。(东吴基金管理公司 投资管理部 相关行业研究员)

　　

东吴行业指数周收益率(图片来源：东吴基金)