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中信基金公司谈2005年下半年投资策略
下半年经济将进一步回落，但全年整体水平仍然不需要过分悲观。
市场仍将维持底部震荡的格局，有可能形成“两头高、中间低”的形态，我们将把握市场震荡节奏，分享股市波动性收益，并逐步进行持仓结构调整。
宏观经济方面，近期宏观数据显示，宏观经济继续外需拉动的经济格局，其中工业增加值和投资数据小幅上扬，顺差继续高位，出口增速保持强劲，内需不振，以CPI为表征的通胀压力较低，外需拉动经济走向反弹，经济运行中内在矛盾虽然有所缓和，但下半年良好运行态势仍需要管理层的干预和微调。我们预期，下半年经济将进一步回落，但全年整体水平仍然不需要过分悲观。
股权分置改革方面，第二批股权分置试点的推出比首批试点公司明显改进，包含了长电、宝钢两家大盘蓝筹公司，但是更为关键的是它们支付对价的合理性，如果不能给予合理公正的补偿，市场无法形成蓝筹公司对价的进一步预期，反而会给市场带来不利的影响。
我们认为，目前宏观经济走势模糊，进一步的调控政策不明朗，市场观望气氛浓厚，机构博弈更是加剧了市场的震荡，虽然长期来看目前已经处于历史底部，但是引发市场出现根本性扭转的因素还没有形成。
从行业配置角度来看，上下游行业分化局面有所缓和，在自上而下规避行业风险的同时，选择具有良好基本面支持和业绩预期的公司集中持有，同时关注汇率制度调整给市场带来的短期投资机会，看好存在需求缺口的垄断性行业，如机场、食品饮料、银行、公用事业等行业，另外，近期需关注原材料成本敏感型行业，随着国际原材料价格的平缓回落，汽车、电力设备等行业的盈利能力下半年有望出现好转。(中信基金管理公司供稿)
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