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第四部分 我们重视行业整合的机会
目前以提高规模、获得协同效应为目的的兼并重组在多个行业同步进行，虽然整合行为既有通过市场自身进行的，又有在政府政策干预下发生的，但是从投资的角度来说，毕竟会造就一批具有行业龙头地位和竞争优势地位的公司，这些公司具有相对高的议价能力和明确的发展战略，应给予密切关注。
在过去的两年中，格林柯尔系掌门人顾雏军攻城掠地式的并购最为引人注目。掌握制冷技术的顾雏军在对多年冰箱行业的运作和分析后，2001年10月成为科龙电器(资讯 行情 论坛)的第一大股东，从而拥有了“科龙、容声”两大品牌的实际控制人。2003年科龙和美菱达成了战略合作伙伴关系、科龙对国内一系列冰箱企业如吉诺尔、上海上菱电器、上海远东阿里斯顿、杭州西冷进行收购，使其可控产能达到800万台，包括容声、科龙、美菱、康拜恩四大品牌，覆盖高中低三档产品。集约化经营导致的规模优势、成本优势明显，目前已形成较其他后进入者150元的成本优势，行业进入壁垒明显提高。
另外从我们重点关注的啤酒行业来说，十年前仅北京市场啤酒品牌就有几十个，啤酒市场极其分散，经过了多年市场的厮杀，弱势公司不断被大型啤酒集团所统一，局部垄断开始出现，议价能力明显提高，目前行业整合已初见成效。目前行业集中度由于兼并收购的进行不断提高，02年全国十大啤酒集团市场产量占比为43%，03年提高到52%，前三名啤酒集团产量占全国总产量31.6%。通过收购兼并，大型啤酒集团生产能力、产量和市场份额会加速度增加，其产值和利润增长速度都将远远超过行业平均水平，呈现快速发展。
中国啤酒市场是外资进入较多的行业，排名前十位的啤酒集团绝大多数与外商合作。外商对被收购企业的资金支持和先进管理手段的输入，将提高啤酒行业整体竞争力。燕京啤酒(资讯 行情 论坛)作为少数未与外资合资的国有企业，其收购兼并也本着少而精的原则有条不紊的进行。
我们以燕京啤酒和青岛啤酒(资讯 行情 论坛)为例看看它们的盈利变化。由于季节性和税收原因，选取上半年营业利润做比较。
正在或可能进行整合的行业：
乳业
近几年，中国乳制品行业需求向好，国际、国内的资本市场都以极大兴趣关注国内乳品市场。随着乳制品行业的持续升温，企业间的市场竞争渐趋火爆：部分品牌知名度高、市场前景好的企业苦于生产能力不足，迅速扩大生产能力，抢占市场份额；部分企业则因没有全国知名的品牌，产品卖不动造成资源浪费。这些矛盾已成为影响中国乳业健康发展的一大隐患。预计04年将是中国乳制品行业竞争更加激烈的一年：价格竞争仍将是市场竞争的主要手段，并购的机会在于对手的失手后的出手，应给予密切关注。
2、政策指导下的旅游、地产和商业整合
中央企业的资产整合则往往采取行政性的手段进行。有消息称，国资委正计划将187家直属中央企业中的非旅游企业旗下的所有旅游经营资产剥离出来，划拨给中旅集团或国旅集团经营，以应对外资进入旅游业后所带来的冲击，涉及的资产可能高达数百亿元。此前，国资委发文要求192家中央企业将属下房地产业作为非主业剥离，转让给中国建筑工程总公司、招商局(资讯 行情 论坛)集团有限公司、中国房地产开发集团公司、中国保利(集团)公司、华侨城(资讯 行情 论坛)集团公司等5家企业，并在自愿协商的基础上进行重组。另外还有商务部将重点扶植15-20个大型商业集团，使商品零售企业销售额、规模增长和经济效益的提升同步进行。
基于产业整合的并购是民营企业低成本扩张、外资快速进入中国市场、国企重组的良好手段。可以预期，随着国际化程度的提高、股权分置的逐步解决和优势企业自身的需求，未来以主动积极购并造成的行业整合速度将加快。
关注产业整合，将有助于我们用长线的眼光发现未来具有长期核心竞争能力的优势企业。
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