基金兴业存续期临近面临抉择 是封转开还是清盘

　　随着时间的推移，对基金兴业(500028)命运的关注再次升温。存续期满之后其命运如何？到底是“封转开”还是清盘？市场猜测纷纭。

　　作者：朱金福

　　2月13日，有消息称，基金兴业(资讯 行情 论坛)将放弃“封转开”，改为到期后直接 清盘。但华夏基金总经理助理张后奇在接受记者采访时表示，现在具体会实施“封转开”还是清盘不好说，但公司方面一直在推动“封转开”。

　　继基金兴业之后，华安基金公司麾下基金安瑞(资讯 行情 论坛)(500013)将于2007年4月28日到期。华安基金总经理助理王国卫告诉记者，对于到期封闭式基金的处理不是基金公司能完全决定的。但从基金公司自身的角度考虑，仍然希望推行“封转开”。“基金兴业的处理模式，会给以后到期的封闭式基金一定的借鉴意义。”

　　一位基金分析人士表示，封闭式基金最佳处理办法可能是“小份额基金清盘，大份额基金转开放”。但无论“封转开”还是清盘，对于基金持有人来说都是利好。

　　“小清大转”？

　　华夏基金市场部的一位人士在接受采访时告诉记者，公司很早之前上报了多个方案给证监会，其中包括“封转开”和清盘方案，但证监会尚未给予明确回复，“究竟会怎么处理基金兴业，公司现在仍未确定。”

　　“对于基金兴业到期后的处理，更多的是体现出管理层的意图，配合市场的情况决定，从这个角度说，‘封转开’和清盘的可能性都存在。”国泰君安的基金研究员张玟认为。

　　按照《证券投资基金法》的有关规定，封闭式基金到期后有3种处理方式：清盘、继续存续和“封转开”。银河证券基金研究中心杜书明认为，封闭式基金的高折价已经使投资者遭受了巨大损失，因此继续存续可能性不大，剩下的就是“封转开”和清盘二选一了。

　　申银万国基金研究员朱 解释说，基金的“封转开”实际上是分为“到期封转开”和“提前封转开”。对于投资者来说，前一种情况和清盘区别不大，而“提前封转开”会使得基金市场价格向净值尽快靠拢，对于投资者而言显然更为有利，但不利于市场稳定。“即使采取清盘方式处理，基金兴业也是属于到期清盘，两种处理方式下，投资者获得的收益相差无几。”他认为，从这两年的情况来看，两种处理方式对于股市资金压力都不会很大。

　　但仍有业内人士分析，从近期动态看，基金兴业有清盘的倾向。分析人士判断，目前基金兴业的持仓情况可能在30%～40%之间甚至更低，而其2005年12月31日的持仓比例为73.86%。“在市场大好的情况下减持，基金兴业显然是在为可能到来的处理做准备。”

　　认为清盘方式有一定市场的人士表示，采用“封转开”后，基金可能遭受巨额赎回，最终导致基金运作的困难和管理费的降低。然而事实上，封闭式基金清盘对市场的冲击比“封转开”还要严重。多数小盘封闭式基金将于2007年和2008年到期，如果全部清盘不仅意味着基金管理公司的管理费收入大幅降低，更意味着将有大量资金流出股市。无论是基金公司还是监管部门都不愿意看到这类事情发生。所以“小份额基金清盘，大份额基金转开放”可能是最佳选择。

　　持有人的盛宴

　　“无论‘封转开’还是清盘，对于封闭式基金的持有人而言，都是利好。”专职研究基金市场的人士认为。

　　这种说法来源于封闭式基金的高折价率。统计显示，目前54只封闭基金的平均折价率为30.41%，其中，大规模封闭式基金折价率平均水平为43.29%，小规模封闭式基金为16.79%。

　　2005年4月15日，基金兴业收盘价为0.767元，净值为0.8879元，折价率13.62%；2006年2月15日，基金兴业报收于0.835元，其净值为0.9102元，折价率8.26%。显然，封闭式基金的上涨不只是净值上涨的结果，更多的是对于到期处理的预期。

　　按照规定，到期无论是“封转开”还是清盘，都是按照基金的净值进行计算，而现在的基金价格低于净值，显然有很大的套利空间，而且只要净值不发生大的变化，收益率是比较明确的。

　　以2007年5月到期的基金汉博(资讯 行情 论坛)为例，其折价率约为20%，也就是说，如果到期后这只封闭式基金进行清盘，将股票全部卖掉(假定股票市值总体不变)，基金按净值兑付给持有人，持有人可以获得稳定的20%收益。

　　对于封闭式基金的投资机会，嗅觉敏锐的QFII又占据了先机。一个比较明显的变化是，封闭式基金中QFII的身影屡屡闪现。在54只封闭式基金中，QFII进入其前十大股东之列的就达到了34家，其中2005年四季度新进的达到了23只。比较典型的花旗环球，除了持有两只小市值A股以外，其筹码都集中在封闭基金和可转债上。

　　资料链接：“封转开”及相关规定

　　封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。

　　“封转开”是指通过证券市场交易的封闭式基金转为可以直接按净值申购和赎回的开放式基金。

　　根据《证券投资基金法》规定，持有基金总份额的10%，就可以要求召开基金份额持有人大会，审议基金“封转开”议案。如果基金管理人和基金托管人都不召集开会，代表基金份额10%以上的基金份额持有人有权自行召集，并报国务院证券监督管理机构备案。