广发聚丰：风格轮换型基金 在转换中抓住良机

　　□申银万国证券研究所 施恒新

　　广发聚丰基金是广发推出的第二只股票基金，也是目前国内第一只风格轮换型基金，它的亮点就在产品设计和策略制定上，广发聚丰基金以风格资产轮换作为核心股票资产配置策略，投资人可以通过该基金，既能够有效地介入股票市场投资，分享市场发展的长期收益；又能够通过纪律性的投资制度和流程设定，通过均衡地风格资产配置，确保资产的中长 期稳定增长。与其它类型基金相比，有着明显的投资优势。

　　一般

股票基金在选股层面上把可投资的公司股票池分为成长型和价值型，这样可使被投资主体性质明确，选择更科学，管理更方便。在海外市场，根据股票风格资产类型进行资产配置是一项很常用的投资策略，并被基金投资者广泛运用。　在中国A股市场，也可以发现：如果机构投资者采取成长型和价值型风格轮换进行资产配置策略，结果将会是同样表现出色的。在历史上A股处于牛市的阶段，成长型风格特征的股票表现出色，成长型的公司容易受到追捧；而随着2001年以后股市的持续调整，价值型的公司逐渐受到青睐，股价表现远好于成长型的公司。只有在不同阶段选取不同风格特征资产重点配置的机构投资者收益才最佳，那些集中投资于股票市场单一类风格指数的投资者往往容易遭受较大的损失。因此，惟有通过平衡配置，综合考虑成长型和价值型的配置比例，才能有效降低组合风险，以达到规避单一类风格资产大幅下跌的风险。

　　经济周期是导致风格资产出现阶段性超额收益的引导因素，而投资者目前的情绪波动以及未来机构投资者预期的变化都将导致市场的波动放大。比如在2003年上半年，价值型股票收到市场投资者的追捧，表现要远好于成长型股票，投资价值型股票的投资者收益丰厚。价值型和成长型股票各在一定的阶段获得了超额收益，而通过风格资产轮换可以达到更好的效果。回顾2002年到2005年3季度市场地表现，尽管市场整体重心下滑，但在重点公司内部还是出现了价值型成长型轮动的现象，其中大级别的有两次，分别发生在2003年下半年和2005年上半年，其余的都是小级别的市场风格轮动。

　　通过对中国股市的把握，广发聚丰基金努力观察每一次的风格转换，抓住每一次机会。作为一只股票型基金，广发聚丰基金比较适合那些青睐高收益并有一定的风险承受能力的投资者。也可以作为投资组合中长期投资品种。