建信恒久价值：以研究为基础 追逐稳定持久回报

　　□申银万国证券研究所

　　建信基金管理公司是紧接工行瑞信、交行施罗德之后，国内第三家“银行号”基金管理公司，由中国建设银行与美国最大的401K养老金管理公司——信安金融集团联姻而成。美国信安金融集团是国际主要的金融财务集团之一，通过其遍布不同范畴的金融服务公司，为商业、个人和机构客户提供多元化的金融产品及服务，当中包括退休金及投资服务、人寿 及医疗保险。作为财富五百强之一，信安金融以管理退休计划而著称，是美国最大的401(k)计划提供机构，服务超过1,500万名计划成员，截止2005年6月，该集团管理的资产高达1,750亿美元，在2005年权威基金评价机构利普公司(Lipper)的分类评级中，摘得“总体业绩”和“混和资产”两项第一。

　　投资的最终目的是要得到期望的回报，股东价值最大化是第一原则。著名经济学家米尔顿·弗里德曼(Milton　Friedman)曾公开声称：管理者的唯一责任就是为股东赚钱。股东是公司的真正所有者，在良好的制度环境下，公司在追求股东价值最大化的同时，也满足了其它投资者的利益，从而实现社会效率的最大化。

　　建信恒久价值基金提出要强调“以研究为基础，关注上市公司股东价值创造的能力、过程和可持续性，挖掘价值被低估的

股票，为基金持有人提供稳定、持续的投资回报”。

　　在设计股票资产占基金资产60%～95%高比例下，建信恒久价值基金提出要获得“稳定、持续的投资回报”是一个非常大的挑战。虽然中国几乎每个机构投资者都宣称信仰长期投资，但整个市场对他们业绩的考核期限并不长。同时上市公司的经营范围、高管人员和业绩表现的频繁变动都给追求长期股东利益带来难度。围绕这些问题，建信恒久价值股票型基金充分吸收了美国信安在养老金和长期基金管理方面的经验，在选股方面借鉴了美国信安的ISAR模型，并结合中国

证券市场实际情况，对模型作进一步优化；利用优化后的ISAR模型对股票进行排序、评分，再由研究人员进行研究、选择股票，构建一级股票池；研究团队与投资团队通过实地调研等多种方式，深入地分析上市公司对股东价值的重视程度、公司治理结构、发展战略和战略

执行力，以确保所选股票确实具备较高投资价值。经确认后的股票，构成核心股票池。建信恒久价值股票型基金拟任基金经理是曾经担任过湘财合丰稳定基金基金经理的吴剑飞，有着较长时间的投资经验和优秀的过往业绩，表现值得期待。

　　信安集团在海外市场的表现很好地说明了他们对中长期投资利益的关注。2005年信安香港获得Asia Investor杂志颁发的“Asian Investor2005年成就奖——‘最佳三年风险平衡表现奖殊荣’亚洲(日本除外)组别；连续两年获评选为“本地最佳强积金公司”———Hong Kong Business杂志(2004及2005年3月号)；2002年3月获得“香港超级品牌荣誉奖”；2003年获得Asian Investor杂志“最佳五年风险平衡表现奖殊荣”(Hong Kong Total Plan)；2002年信安环球投资基金系列的环球股票基金获得南华早报基金经理奖(环球股票类别十年组别)；Pension Asia杂志2002年成就奖——“最佳全年表现计划资产管理人殊荣”……2004年，美国信安收购了香港大型基金管理公司道亨基金管理有限公司。

　　建信恒久价值股票型基金适合那些有一定风险承受能力，并偏好长期稳定收益的投资者，也可作为基金组合投资中长期投资的产品。