场外资金不敢轻易进场 封闭基金陷入流动性障碍

　　□ 刘藉仁

　　昨日，封闭式基金再度走低。沪市基金指数开盘 786.33点，早盘呈震荡整理态势，在触摸当日高点787.63点后，震荡下行，收于787.50点，跌0.29%。深圳基金指数开盘697.87点，收于696.74点，跌0.33%。两市共成交1.2038亿元，较前日有所萎缩。从盘面来看，54只基金5涨5平44跌，弱市迹象一览无余。基金科讯、基金同德、基金鸿飞等五只基金小幅收 阳；基金金泰、基金景阳、基金景业等处于跌幅榜前列，跌幅超过1%。上证50EFT有小幅反弹，收于0.802元，涨0.25%。六只LOF基金涨跌各半，其中博时主题的跌幅接近2%。

　　自8月中旬两根长阴线出现后，两市基金的成交量一直处于萎缩状态，1-4亿元的成交也一路伴随指数节节下行。在

封闭式基金陷入高折价的困境后又似乎面临流动性的问题，笔者应认为从以下两点来看。

　　机构更注重长期回报

　　基金好比是一个组合套餐，里面的品种都是基金经理严格挑选的优质食物，因此基金同时具有了分散投资风险和获取高收益的双重性质。基金的需求方多为机构投资者，他们在防范风险的同时更看重基金的长期收益。这由基金的性质和机构投资者的偏好决定，高折价率自然会带来流动性的风险，同时折价率也决定基金本身有较高的套利空间。随着封闭式基金到期日的临近，不管是封转开或是清算，都让投资者有较大的获利空间，相当于买高收益率的债券了。这样，机构投资者不会频繁的操作，在市场低迷时，成交量自然更加稀少。

　　场外资金不敢轻易进场

　　成交量的锐减更多表现为买盘的匮乏，场外资金多处于观望状态。首先从近期消息面来看，一直处于风吹草动的状态，利空和利好决定了市场的走势。国资委的任何态度都被市场拿来大做文章，对价的高低似乎左右了行情的发展，以往鼓吹的价值投资理念和成长性原则暂时被市场遗忘。不少机构投资者在市场传闻未平息之前，自然处于观望状态。其次，从封闭式基金的成长性来看，在第一波反弹行情之后核心资产一直未能有所表现。指标股一直处于调整之中，且幅度还不小，中国石化(资讯 行情 论坛)周K线已经是五连阴的空头排列，G宝钢(资讯 行情 论坛)在用完20亿的护盘资金后也下探至4.19元的新低，中国联通(资讯 行情 论坛)也逼近历史底位。基金重仓的蓝筹股一直未能全面启动，甚至成了基金抛压的对象。尽管QFII和社保大幅增仓，但封闭式基金走势一直弱于大盘，净值得不到好的表现，使得更多经历了深跌的机构投资者们不敢轻易下手。

　　看来，封闭式基金要想走出流动性困境只有待宏观面趋于明朗，核心资产有所加强后有望得以改善。