基金业率先成为混业平台 自由竞争抑或行业管制

　　□程林

　　在中国工商银行、交通银行相继发行自己的基金产品之后，另一机构保险公司设立基金也已如箭在弦，有迹象显示例如社保基金、资产管理公司等也有设立基金公司的希望。可以说，在我国金融行业里，基金业已率先成为金融混业的平台。

　　尽管我国基金业已有近10年的发展历史，在这段时间里也有一些大型基金在市场开始崭露头角，但是与国有四大行、各商业银行、各保险公司相比，基金公司在一般投资者的信任度还有明显不足。各大银行以及保险公司的进入，将使得基金市场的竞争进一步白热化。

　　从近期发行来看，银行系基金的冲击已经显现。例如在工银瑞信基金首发43.45亿份的同时，其他的几家新、老基金公司的

股票基金发行都未超过10亿，大多集中在5亿上下。而业内估计、包括后续的建行基金、中国银行基金、以及后续银行系基金，都会在基金募集上抢走份额。

　　而保险系基金的冲击将会更大。在历史上由于法规限制，保险资金只有委托基金公司来投资股市，因此保险机构一直是国内各大基金公司的基金产品主要持有人。而在自己可以直接设立基金之后，可以预想，此前因

封闭式基金等问题对基金公司积怨已久的保险机构，单干的可能性非常大。这对目前基金公司意味着资金的直接分流，意味着过去的主要客户直接变为自己的强大竞争对手。这是一个冲击巨大的转变。

　　在过去，出于某些考虑，对于银行、保险机构进入

证券业、基金业，管理层进行了限制，这在一定时间内使得基金公司得以在一个相对封闭的环境内竞争，并因而产生了一些明星基金公司，但现在，在WTO后金融全面放开的压力之下，国内各大机构组建混业金融机构的冲动已难以遏制，在此大环境下基金业只有迎来自由竞争的冲击。

　　一种观点认为，证券投资基金属于金融行业，而从国内外经验看，对金融行业都应该实施一定程度的进入资格限制，以使整个行业维持一定的垄断利润。特别是我国现在基金业还只是初级阶段、前期成立的基金公司还没有完成充分的资本积累，新基金公司又面临着发行大环境恶化、经营成本过高的问题，这时如果放开竞争，可能会进一步恶化国内基金公司的生存环境，进而因经营压力产生违规冲动、损害基金持有人利益。

　　但更多的观点甚至来自官方的倾向意见都显示，行业管制、限制新来者的进入会造成垄断和寻租。如果没有充分的市场竞争，外在力量又无法进入，势必使得现有基金机构毫无压力可言，而高额的利润只有建立在良好的运作业绩之上才是有说服力的。

　　监管当局大力发展基金业的初衷，一是以理性投资来稳定市场，二是改变以散户为主的投资者结构。而只有在各类基金公司在市场上已经展开了规范、充分的市场竞争，才能吸引更多社会资金进入股市，并对资本市场形成稳定的支持，在这样一个设计定位下，国内基金业的今后竞争可能会更加激烈。

　　对封转开等问题的审慎处理，使得国内老基金公司起码有了一定的缓冲期，而新基金的压力却是前所未有的大。目前我国已有近50家基金公司、近200只基金，设立基金公司再也不是一个稳定获利的机会了。如果我们回顾证券业过去的历史，可以发现在10多年后，存活下来的大多是一些有着大金融机构背景的券商，而一些其他背景的券商各自消亡或低迷，这反映出我国特殊环境下金融业竞争的现状。市场竞争能给背景相对薄弱者多少空间？基金业会不会重复券商老路？难以预料。