指数基金大发展尚需时日

　　□荣篱

　　一度倍受市场质疑，甚至被边缘化了的指数基金开始悄悄的热起来。虽然指数基金有热起来的趋势，但离大发展尚有段距离。

　　当初指数基金被质疑的原因很简单，指数基金一直没为投资者赚钱。目前国内有10 只指数基金，成立时间较晚的尚难以说明问题，成立时间较长的，其业绩均不令人满意：几年下来指数终点回到起点，基金也颗粒无收，甚至亏损。事实上，中国股市指数这几年呈阶梯式下降，以跟踪指数为目的的指数基金实在难有好的表现。也正因为此，市场开始怀疑中国是否已具备指数基金发展的土壤，中国究竟有没有指数基金的生存环境？因为，指数投资的成功与否取决于市场走势，简单地说，就是指数一定要走“牛”。也就是说，指数投资只能在牛市中才能有所作为。目前，基金业引经据典时几乎言必称美国如何如何，而恰好大家看到指数投资成功的几乎所有案例都来自美国市场，指数基金在美国成功的时候也正是股指一路上扬的时期。自网络泡沫破灭后，指数基金在美国已风光不再。至于中国股市是否像美国那样可能在不久的将来走出一个为期以十年计的牛市，市场各方想必心中自有判断。

　　除了单边下跌市外，在中国，指数基金还遭遇了另一种尴尬。中国的指数基金的表现不仅受累于指数箱形整理循环往复甚至单边下跌，在股指单边上涨和单边下跌时，指数基金也没有强于积极投资的

股票基金。在2003年11月开始至2004年4月初结束的股指上扬行情中，股票基金(包括平衡型基金)的加权平均净值增长率为26.14%，指数基金的这一数字为25.03%；紧接下来的近半年的单边下跌中，股票基金的净值损失为17.46%，指数基金的损失则高达21.74%，也就是说，无论股市涨跌，指数基金的表现均不能超过股票基金。

　　除了需要市场配合外，指数的多样化也是必备条件之一。从目前情况看，大多数指数基金都以跟踪蓝筹股为己任，如果蓝筹股下跌，指数投资就会失败，整个指数投资就会被投资者抛弃。正如行情此起彼伏一样，指数投资也要相应的丰富多样。

　　另外，中国的指数基金还没能做到像海外市场那样真正的费用低廉。指数基金的一大优势是费用低，但从国内的情况看，虽然其费用相对股票基金1.5%的管理费略低一点，但还完全称不上“低廉”，除了上证50ETF(资讯 行情 论坛)和嘉实300以外，其余基金的管理费都在1%左右，甚至超过1%。这么高的管理费对指数基金来说实在有点匪夷所思。