封闭基金净值全线崩溃 大机构资金无实质性交易

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　一、基础市场行情回顾

　　上周的基础市场行情从总体上看是不好的，因为上证综指又以暴跌的方式跌破了1200点，并且跌幅很深，上证综指的周跌幅达到5.03%，沪深300(资讯 行情 论坛)指数的周跌幅 达到5.31%；与此相反的是，企债市场、国债市场双双继续呈现出稳步上涨的态势，上涨幅度分别为0.42%和0.2%。由于市场行情的总体运作状况不好，基金们的收益也就十分糟糕，除了个别绝对的低风险品种以外，其它的基金净值全部折损。

　　二、

封闭式基金

　　(一)绩效表现

　　封闭式基金上周的平均净值损失幅度为3.01%，全体基金的净值负增长，即使是净值损失最少的基金，如通宝、同益，净值损失幅度也达到了2.17%和2.36%。封闭式基金的总体绩效情况与各个类别的开放式基金相比，除了指数基金以外，封闭式基金的平均净值折损幅度要高于其它类别的基金。众所周知，封闭式基金的

股票投资比例是低于80%的，股票基金的股票投资比例最高可以达到95%，这其中就有很多蹊跷、但并不复杂的问题了。

　　(二)交易情况

　　股票市场大跌，封闭式基金市场也支撑不住随之下跌。上周末，沪市基指收于795.19点，全周大跌33.46个点，周跌幅为4.04%；周总成交金额为2.67亿元，比前周增加0.44亿元，增幅为19.5%。深市基指收于708.7点，全周大跌32.75个点，周跌幅为4.42%；周总成交金额为3.49亿元，比前周增加0.57亿元，增幅为19.49%。两市总成交金额为6.16亿元，比前周增加1.004亿元，增幅为19.49%。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市基金全部下跌，并且跌幅都很大，下跌幅度全部超过1%，跌幅小于2%的基金仅有9只。表面上看，此次基金的大幅度下跌与规模有关，因为下跌幅度较少的前21只基金全部是中小盘基金，其中前13只全部是小盘基金，而跌幅较多的前17只基金则全部是大盘基金。基金的涨跌与规模如此挂钩，根本原因还是在于基金的到期日。

　　第二，在周成交数量变动方面，两市有39只基金增加，15只基金减少。从规模的角度来看，大盘基金的成交量变化情况比较平稳，部分中小盘基金的成交量变化幅度比较大，成交量增加较多的前8只基金全部是小盘基金，成交量减少较多的前4只基金也全部是小盘基金。小盘基金出现这种成交量变化情况，主要是由于小盘基金的成交量通常很小，在某些特殊的行情中，只要有一些较大的买卖盘出入，就会在统计表上十分显眼。

　　第三，在周换手率方面，市场仅有个别基金的换手率因为抛压而升高，如久嘉为3.09%，科汇为3%，其它基金的换手率指标比较平稳。总体来看，绝大多数基金份额的换手情况比较平稳。这种现象表明，基金市场上周交易中的买卖行为多为中小客户、具有游资性质的资金所为，大型机构的资金没有实质行的交易行为。

　　(三)折价情况

　　截至上周末，封闭式基金的加权平均折价率为38.94%，较前周大幅度上升了0.71个百分点。这种在稳定了一个多月之后的突然上升，主要原因在于大盘基金是上周盘中下跌的主力。统计数据显示，由于封闭式基金二级市场市值的迅速下降，其总市值已经再次低于500亿元，至周末仅为490.73亿元。