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抱团取暖继续成为生存之策
□窦彬
自股权分置改革试点启动以后，以中集集团(资讯 行情 论坛)、烟台万华为代表的基金重仓股竞相大跌，基金“抱团取暖”的投资策略似乎不攻自破。然而，最新披露的基金二
季报数据显示，基金“抱团取暖”策略依然没有大变化。比如现代投资、国投电力、片仔癀等二季度逆市飚升的股票，同样还是基金抱团取暖的杰作。
有关数据显示，基金资产事实上继续向部分重仓股集中，交叉持股甚至更严重。一个简单的事实是，134只股票基金重仓持有的十只股票依然是上海机场、长江电力、宝钢股份、招商银行等股票，持有的基金家数也随着基金数量的增加而同步增长：持有上海机场的基金达91只，持有长江电力的基金增至93只，显然，这些数字均创出了历史新高。而从基金剔除的前十大重仓股来看，均只被极少数基金所持有，其对基金业绩与市值影响较为有限。这从另一个侧面表明，基金交叉持股情况没有根本性改善。
基金抱团取暖在一定程度上是无奈之举。在2001年以前封闭式基金是主流的年代里，重仓持有的范围还仅限于各家公司，即各家基金公司分别重仓持有自已看好的股票，其中不乏大牛股。其中一个原因是，封闭式基金总规模也只不过七八百亿元，相对于上万亿元的流通市值还显得很弱小。然而，现在基金在股市中的话语权与影响力突飞猛进，使基金的选股空间大大变窄，投资“撞车”不可避免。另一方面，开放式基金将业绩排名放在了前所未有的重要地位，“不求有功，但求无过”成为了不少基金公司对业绩的追求目标。
事实证明，抱团取暖作为基金经理们投资的中庸之道，不过是一种脆弱的联盟，在二季度被基金大幅抛售的中集集团就是最好的例证。在已经披露季报的基金中，持有中集的基金家数从一季度的38家大幅减少为9家。据了解，有多家基金公司因减持不及时而蒙受了较大市值损失，基金业绩表现自然令人失望。有消息表明，这恰恰是一些基金公司故意砸跌中集集团要达到的效果：提前抛售部分重仓股，其它公司的基金业绩遭受损失，从而使自己的基金在相对排名上比较理想。因此，抱团取暖最终使基金经理们更像是惊弓之鸟，任何风吹草动都往往引起较大反响。
二季度报告显示，部分基金面对巨大赎回压力不得不卖出一些好股票，这使得交叉持股面临着更大意外风险。在二季度业绩增长较为强劲的一只开放式基金，大量赎回使得规模减少了近三成，这表现在投资组合上就是，减持了多只在二季度逆市上涨的股票。有理由相信，基金经理在抛售这些股票时更多的是无奈，但是，可以预料的是，这种现象很可能会在将来继续出现：持有人在经历了股市大跌导致基金净值大幅缩水的折磨后，一旦股市出现相当幅度的上涨，“解套性赎回”将成为相当部分开放式基金难以迈过去的一道槛，而恰恰是基金公司所担忧的。
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