|
□窦彬
正如业界所预期的，货币市场基金收益率近期出现了明显下降，整体处于较低水平：在最近一周内，现存22只货币市场基金的七日年化收益率大多处于2.0%至2.5%之间，较此前的整体收益率水平低了1个百分点左右。有迹象表明，这一趋势很可能会在今后相当一段时间内继续下去。由于国内投资者对收益率相对较为敏感，因此，货币市场基金的市场吸引力
将面临着相当考验。
从去年下半年以来，货币市场基金表现得极为引人瞩目。一方面，货币市场基金规模不断增长，与股票基金、债券基金等缩水形成了鲜明对比。例如，在今年第一季度，9只成立最早的货币市场基金足足增加了约600亿。另一方面，基金公司几乎全部瞄准了货币市场基金，无一例外地要将其列为产品线的一个重要环节。特别是在市场弱不禁风的时候，新发的货币市场基金明显地增多了，成为了发行市场上当之无愧的“明星”。
事实上，在这些繁荣的背后此前也开始出现了一些令人不敢乐观的因素：货币市场基金收益率下降此前已有较为明显的迹象。不容置疑，前期收益率相对较高的事实恰恰是货币市场基金最大的卖点，对持有人的吸引力恰恰在此，也是基金公司保持较强信心的主要来源。随着货币市场基金新规从4月1日开始实施，基金经理们在融资运作及投资期限调节方面受到了较大限制，跌破3%就成为自然而然的了。当然，这种潜在的影响到底会产生多大动荡还是一个未知数，但是，鉴于国内基金持有人更相对看重收益率的实际情况，潜在负面影响是不能低估的。
更加重要的是，货币市场收益率走低很可能会在相当长一段时期内存在，这使货币市场基金面临着一定不确定性。最新一期央行票据的收益率只有1.5%左右的水平，较市场预期低了30个基点，这足以显示市场资金面之充裕。再加上5月份CPI大幅回落，市场对央行加息的预期又弱了许多。因此，各方将加大对债券投资的力度是可以预见的，这意味着低收益率很可能还会维持一段时间。显然，这使得银行储蓄利率与货币市场基金收益率之间的差距将会收窄，这对货币市场基金将形成新的考验。
仔细分析目前已有的货币市场基金，一个客观事实是，相互之间的差异其实很小，所谓特点也是很少的。当然，如网上申购、赎回T+1等特点仍然只为极少数基金公司所有。因此，已有货币市场基金的核心竞争力还无从谈起。即使是从货币市场基金中最重要的托管银行来看，仍然出现了一家银行同时托管多只货币市场基金的局面，这就决定了只有小部分货币市场基金才能在竞争中最后胜出。如果再考虑到银行基金公司将力推货币市场基金，那么，形势恐怕就更加不乐观了。毕竟，货币市场基金管理费率偏低，没有规模就意味着赔本。有消息称，有关部门开始对新货币市场基金的推出抱着较为谨慎的态度。
当然，从长远来看，货币市场基金的发展前景还是相当广阔的。需要注意的是，每家基金公司的定位及核心竞争力是并不相同的，推出货币市场基金的基础条件也是大相径庭的。就以当前的格局为例，已有的货币市场基金风格开始形成，发展速度也明显地不同，分化自然是在所难免的。
| 
