二季度基金全景扫描：收益不佳 基金选择了谁

　　晨报记者 华笑丛

　　尽管二季度股市行情低迷，但基金二季报里仍有一些为数不多的“多头”动向。由于周期性行业景气度回落，基金开始将眼光转向一些防御性行业，食品饮料、水电煤、交通运输等行业成了基金增持的重点行业。个股方面，各行业的龙头股仍是基金的增持对象，特别是长江电力、宝钢股份这两只二批试点公司中的蓝筹股。对于三季度的市场情况，基金看法 不一，看多的基金认为，随着A股市场估值逐渐接近国际市场，股权分置改革预期的逐渐明朗，市场将进入由熊转牛阶段。

　　[行业篇] 食品饮料脱颖而出

　　由于周期性行业的景气度改变，二季度基金进行了一定幅度的调仓，非周期性行业成了基金眼中的“香饽饽”。其中，基金对食品饮料业的增仓最为明显，占净值比例由一季度的4.43%提高到5.67%，提高1.24个百分点；其次是电力、煤气及水的生产和供应业，由5.69%提高到6.64%，增加0.95个百分点；交通运输仓储业排名第三，由13.48%提高到14.29%，提高0.81个百分点；社会服务业第四，从1.54%提高到2.23%，增加0.69个百分点；第五名是金融保险业，从2.46%提高到2.89%，增加2.89个百分点。

　　经过调仓，基金重仓行业发生变化，交通运输仓储业仍然是第一大重仓行业，电、煤气及水的生产供应业由第四位上升为第二位，金属非金属业由第二大行业退居第三位，食品饮料业、机械设备仪表业则晋级基金重仓的前五大行业。

　　基金增仓行业的个股虽然大多也出现下跌，但跌幅明显比减仓行业个股要小得多。其中，金融保险股二季度还出现7.18%的逆市上涨，成为唯一总体上涨的基金重仓行业。基金重点增仓的食品饮料业相对来说也有不错的表现，跌幅只有3.53%。

　　[个股篇] 增仓首选行业龙头

　　从二季度基金增仓情况中可以发现，各行业的龙头股是基金的增仓首选对象。以市值计算，长电股份、宝钢股份两只二批试点股是基金增仓数量最多的；如果按持股占流通股比例的增幅看，赣粤高速、片仔癀、华侨城A则排名前三。另外，基金重仓股里还出现了一些“新面孔”，其中特别惹眼的是一度被抛弃的长安汽车(资讯 行情 论坛)，此外还有天通股份、粤电力A等。

　　总体上看，基金增仓股的整体表现要显著强于市场，如现代投资二季度逆市上涨28.84%，江淮汽车上涨34.42%，金融街上涨21.24%，赣粤高速上涨16.73%，双汇发展上涨13.43%等，尽管还有宝钢股份等出现了13.87%的跌幅，但其表现也强于大盘。

　　[仓位篇] 减仓依然难上加难

　　据对所有偏股型基金(包括股票型、配置型、保本型和封闭式基金)平均仓位的统计，截至二季度末，42家基金公司旗下偏股型基金的平均股票仓位为65.25%，较一季度末的62.26%上升近3个百分点。

　　从平均股票仓位的分布来看，股票仓位超过70%的有19家，仓位在60%～70%的还有13家。特别是华夏、嘉实、博时和华安等基金公司旗下基金的股票仓位高企尤其让人关注。另外，部分新成立或规模较小基金的股票仓位随着份额的萎缩而被动提高。

　　[业绩篇]

　　二季度基金整体收益不佳，因此，其中一些业绩较好的基金显得特别出挑。

　　由于债券市场全线飘红，二季度债券型基金收益突出，11只债券基金全部盈利，南方宝元债券基金、宝康债券基金净值位居前列。

　　就净值增长率而言，嘉时理财债券、银河收益、国泰金龙债券排名前三。

　　股票型基金则形势不佳，150只股票基金里仅有5只实现了净值增长，分别是富国天益基金、兴业可转债基金、合丰稳定基金、基金景宏(资讯 行情 论坛)和宝康消费品基金及基金金鼎(资讯 行情 论坛)，但第一名富国天益基金实现的增长率也只有1.23%。

　　19只货币型基金收益水平都有增长。新发的7只基金中，易方达货币基金收益最多。老基金中，华安现金富利和南方现金增利占据盈利排行前两位。

　　[规模篇]

　　184只公布二季报的基金总规模达到3506.96亿份，比3月底的3016亿份有16.26%的增长。其中，货币基金的增幅最大，达到38%,份额净增471亿份，几乎占了所有基金增量的96%。南方现金增利、华夏现金增利、华安现金增利分别以63亿份、53亿份、47亿份位于规模增长前三名。股票型基金也有10%的份额增长。

　　截至6月30日，开放式基金管理规模在300亿份以上的共有3家公司，分别是南方基金、华安基金和招商基金，管理规模分别为469亿份、436亿份和319亿份。

　　◎ 乐观者如是说

　　[宏观面] 看好未来前景

　　上投摩根中国优势：经历多次经济起落后，无论是微观的企业经营者，还是宏观的政府决策者，都日益熟练地参与到对预期的管理中，因此，我们的投资决策不建立在对宏观经济短期的悲观预测上，相反，中国宏观经济在劳动力优势成本之外正日益出现新优势，足以滋生出投资标的。

　　银华优势企业：全球经济增速适当放缓，有助于经济更加稳健运行，中国的宏观调控和经济增长模式的转变也将为可持续增长奠定更加坚实的基础。总体上，我们对长期经济增长前景保持乐观，对未来的A股市场也充满信心。

　　[市场面] 牛市正在酝酿

　　长盛成长价值：市场正处于由熊转牛阶段。股改背景下，一方面由于对价的存在，流通股动态持股成本将下降；另一方面，如果该政策能顺利实施，困扰A股市场的制度性缺陷有望改善，这将提升上市公司投资价值。

　　鹏华中国50：在经历了多年下跌后，A股市场估值水平已处于历史低点，并与国际市场接近，如考虑股改中支付给流通股股东的对价，A股市场已具有明显投资价值。预计随着试点工作结束、改革全面推进，市场将步入上升通道。

　　基金裕阳(资讯 行情 论坛)：我们非常关注汇率变动，并认为可能是股市转折契机。

　　[策略面] 增持防御性股

　　基金普润(资讯 行情 论坛)：结合宏观经济的判断，坚持以下游行业为配置重点，将服务业作为关注重点，优先配置垄断服务行业，竞争性行业则关注银行、零售终端等；对中上游行业采用自下而上的选股方法。

　　景顺长城内需增长：继续投资消费行业中具有定价能力的品牌企业，公用设施和其他非周期性行业中的龙头企业；关注上游商品价格下跌导致毛利率可能回升的企业；关注资产不会因时间贬值，且目前被严重低估的公司。

　　银华优势企业：重点关注受益于内需增长的优秀企业，如具有独特品牌优势和定价能力的消费品企业和新兴服务业中的领先企业。此外，关注具有全球竞争能力的制造企业，稀缺性日益突出的资源类企业，以及一些交通运输类企业。