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□ 江苏天鼎 秦洪
伴随着华电国际招股意向书的公布，也就意味着停滞数月的A股扩容浪潮拉开了序幕，而从近两个交易日盘面来看，市场对新股扩容的恐惧心理远远超出了市场预期。
两类扩容冲击大盘
就目前盘面来看，市场主要存在着两类扩容形式，一为新股的首发，即IPO；二为整体上市的再融资。而由于市场已有数月未有新股发行，不仅仅是去年已过会的企业会加快发行节奏，而且还存在着银行、石化等诸多新的企业准备过会，如此一来扩容给市场的压力陡增。
扩容对市场的冲击并不仅仅是资金的需求，而且还体现在这么两个层面：
一是对市场的估值压力。华电国际的新股询价立马引发火电股爆跌就是最好的例证，由此市场预期，假使日后中国石油新股询价会否引发中国石化(资讯 行情 论坛)等石化股的暴跌？假使交通银行发行上市，会否引发招商银行(资讯 行情 论坛)的暴跌？如此推理，就给市场造成了无尽的抛压。
二是扩容还会造成挤出效应。因为对于某一基金而言，对某一行业的持股市值是相对固定的，而扩容所带来的增量资产往往又是优秀的，作为崇尚价值的基金而言，必然会抛出存量资产以及为增量资产腾出仓位，如此一来就造成了市场的直接做空动力。比如说宝钢股份(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)以及华电国际均会被基金们所加仓，从而迫使基金们对其他钢铁股、电力股予以减仓。更何况，目前基金的仓位普遍保持在60%至70%之间，而无论是新股询价还是再融资价格，均较目前的市价有个折扣，既如此，基金们就有冲动抛售存量资产迎接增量资产，如此一来，股指的负面冲击也就形成。
压力远未消除
从昨日盘面来看，沪深两市在午市后开始止跌企稳，电力板块也有所反弹，似乎扩容冲击对市场已有所消除，但事实上可能并非如此。
一是因为扩容刚刚拉开序幕，而且新股询价制度对市场的压力尚未完全展开。比如说银行股的A＋H一旦发行，肯定会对目前的银行股产生巨大向下引力，就如同华电国际对火电股一样，而银行股又全是指标权重股，所以，肯定会对A股市场形成冲击。再比如说中小企业板块，目前平均市盈率已达30倍以上，可惜的是，从04年前三季度季报业绩来看，该板块在04年的业绩增长性又不强，不应该有所谓的成长性溢价，所以，一旦中小企业板块实施新股询价第一股，那么，暴跌也是可以预期的。
二是整体上市也会给市场造成直接的冲击。宝钢股份的增发整体上市方案将在今日过会，如果获得通过，意味着一批辅业资产也随着整体上市而进入到股份公司的业务中，从而摊薄股份公司的业绩，带有一定的套现的特征。后续的鞍钢新轧等整体上市也是如此，毕竟钢铁股目前处于行业景气顶峰期，钢铁类资产在评估过程中往往会有所溢价，从而对股份公司产生了利益摊薄，这在东风汽车(资讯 行情 论坛)购买郑州日产资产中溢价600%的事例体现得一览无余，因此，整体上市给二级市场不仅仅带来了资金冲击，而且还会带来业绩被摊薄不利于二级市场流通股东的负面影响，既如此，冲击力就未完全消失。
市场何处才是底？
当然，这些冲击都是熊市预期下产生的，因为一旦市场进入牛市，预期强烈，那么会有更多的资金蜂拥而来的趋势，在这样背景下，无论是估值还是资金挤出效应都会发生根本性的改变，所以，不排除新股发行冲击对市场达到一定极限之后，相关部门出台一系列政策扭转市场趋势，从而将冲击变成动力。
但在目前的背景下，出现的概率是不太现实的，既如此，市场的下跌趋势仍将延续，并不会因为昨日的止跌而出现逆转，由此可见，1200点能否成为市场的底部区域仍很难讲，也就是说，只要新股扩容闸门一开，市场的做空动力就会不时涌现，从而给市场造成直接的做空压力，故建议投资者在目前的操作思路相应谨慎一些。
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