新股开闸并非猛虎出笼 黑色星期一难免

 

　　昨日，中国证监会宣布自即日起恢复新股发行。这意味着股票发行询价制度将随之施行，同时，还验证了媒体日前所猜测的新股询价第一股果真花落华电国际。那么，如何看待这一信息呢？

　　扩容不是熊市根源

　　由于新股扩容给市场带来资金面的压力，市场往往闻“扩容”而色变，业内人士也将新股扩容视为“笼中虎”，意思就是尽量不要扩容，甚至有人建议停止发行新股。

　　但如果从理性的角度来看，扩容并非是市场的熊市根源，不仅仅因为扩容可以带来更多的优质上市公司，进而给市场带来更多的投资对象，而且还在于扩容本来是证券市场的功能之一，也是证券市场得以存在的理由之一。既如此，我们又怎么能够过分指责扩容呢？当然，在这里，我们也提议新股扩容一要把好质量关，二是把好节奏关。前者关系到扩容是否就等于圈钱的逻辑推理，后者关系到市场会否有足够的资金承接扩容所带来的筹码供应。

　　我们认为，只要把握好上述两关，新股扩容给市场就会带来积极的影响。比如，招商银行(资讯 行情 论坛)、长江电力、中国联通(资讯 行情 论坛)等优质股上市之初，就受到基金等机构的垂青，而且往往成为一轮中级行情拐点。所以，对于恢复新股发行要理性看待，不必惊慌失措。俗话说得好，兵来将挡，水来土淹，又有什么可担心的呢？

　　黑色星期一难免

　　当然，这仅仅是从宏观方面讨论了投资者如何看待新股开闸，毕竟我们都是市场的参与者之一，因此，不能不看一看新股扩容开闸之后究竟会对短期市场走势形成什么样的影响？

　　新股询价制度以及新股扩容肯定会放大市场的趋势，尤其是做空的动力，因为新股开闸最高兴的是基金，他们终于找到了用武之地，可以对待发行公司进行定价。拥有了定价能力，基金自然会腾出较多的仓位等待新股发行的配售，坐享无风险收益。所以，基金可能在近期继续进行仓位结构调整。

　　而由于不少老基金仓位在65%甚至更高，新股配售似乎又是一个相对低风险的市场，所以，这批老基金必然会对手中的重仓股予以减持。可惜的是，这些重仓股又往往是市场的指标股。众所周知，基金腾仓位并不是靓女先嫁，而是选择最佳的品种予以沽货，就如同近期的齐鲁石化(资讯 行情 论坛)一样，因此，下周类似于齐鲁石化等被基金减持的品种仍然会有所下跌，从而影响着下周股指的趋势。如果这种做空动力一旦被本已处于惊弓之鸟般心态的投资者所放大，黑色星期一就难以避免。

　　不过，即便如此，也敬请投资者不要恐慌，毕竟股指已处于历史低位区域，再度大幅下跌的空间并不大。有研究报告称，跌到1150点就是铁底。所以，我们建议投资者宽心对待新股扩容以及可能存在的暴跌。

　　华电国际发行价料在3元以下

　　从近期H股来看，已悄然出现了中兴通讯(资讯 行情 论坛)、海螺水泥、兖州煤业(资讯 行情 论坛)等H股股价超过A股股价的特征。但请记住，这还是香港股市暴跌后出现的现象，说明了A股市场的投资者不要妄自菲薄，以为H股海归一定会拉低A股的股价重心。更何况，目前基金等机构投资者也并不傻，不会出现当年的闽东电力(资讯 行情 论坛)那样的历史笑话。

　　因此，我们估计华电国际在A股的发行价可能较H股股价略高一点。如果以华能国际(资讯 行情 论坛)的A股股价(6.73元)较H股股价(5.3港元，折合成5.62)高出19.75%的比例推算，华电国际的发行价大致在H股股价上方15%至25%之间。而H股的华电国际收盘价为2.25元，也就意味着，华电国际A股的定价大致在2.48元至2.82元之间。如果高于此价位，说明股价高估，反之就可以逢低吸纳了。　　

　　江苏天鼎　秦洪