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新年伊始，新名词不绝于耳，就在市场各界还在为IPO询价第一股和“A＋H”上市等问题争论不休时，近日有关渠道又传出了存量发行的消息。有媒体称，在上周举行的证券期货监管会议上，尚福林在关于继续落实“国九条”的讲话中明确指出，2005年将“研究推出首次发行股票公司存量发行试点”。那么，到底什么是存量发行，这种发行方式将给市场带来
什么影响呢？
存量发行不会摊薄收益
存量发行与增量发行不同，目前A股市场的股票发行基本都是增量发行，即欲上市公司先确定项目，然后再发行股票募集资金，募集资金主要用于原先确定的项目。这种发行方式会对二级市场形成一定的压力，不仅仅是资金压力，而且还在于公司募集资金投入项目产生的效应与股本扩张有时滞效应，从而使得新股发行后的首个会计年度甚至持续两三个会计年报的每股收益较发行前将有所下降。因此，不少上市公司会出现股价跌破发行价的现象。
而存量发行则是指公司发行上市后，仅仅是原有老股东拿出手中所持有的股权卖给二级市场投资者，这样该公司的总股本并不会变化，只是老股东的股权比例减少了，并通过出售股权引进了新股东，老股东也在引进新股东的同时实现了减持或者兑现。但对于老股东而言，不必担心新增股本会摊薄收益，因此，存量发行虽然也会给市场造成资金面的压力，但业绩迅速变脸的可能性不大，所以，对市场的业绩摊薄效应就不明显，市场的抛压相应减少。
有利于降低市场的波动风险
由此可见，相对于增量发行来说，存量发行主要有两个特点，一是融资的目的不是为了新项目，而是为了减持变现。二是不会增加总股本，不会因项目失利而引发业绩变脸，由此看来，存量发行的风险要远远低于增量发行，毕竟在目前圈钱为主的市场里，部分企业为了募集更多的资金，往往会夸大项目的盈利能力并做多往年的利润。
所以，存量发行对市场有利的，一是较难出现长丰汽车(资讯 行情 论坛)等一些行业与产品高度成熟的企业在上市后的业绩迅速变脸的现象，此类公司如果想融资，可以不发行新股，只需拿出手中的股权进行询价，然后出售就可以获得套现的机会。二是有利于新股询价制度的推行，行业研究员们对上市公司均可作出科学的估值结论，所以，基本不会出现询价相差太大的现象，这无疑有利于新股询价制度的推行，也有利于降低市场的波动风险。
为国有股减持试水？
由此可见，存量发行意味着老股东有了减持兑现的通道，这其实在江淮汽车(资讯 行情 论坛)等在2001年发行的个股上已经有所体现，当时新股发行就实施增量发行与存量发行共同进行的发行方式，但由于价格都以IPO价格为标准，自然引起了市场的反感，最后无疾而终。
如果存量发行单独成行的话，就不会出现当年国有股减持式的存量发行的尴尬。因为，直接向机构投资者询价，很难出现数十倍市盈率的价格，只会出现与目前市场同类公司相接近的市盈率价格，这样的话，就意味着存量发行的价格容易被市场所接受，从而能够顺利实现国有股减持套现。目前，一些市场人士已经开始猜测这会不会成为国有股减持甚至是全流通的新路径，但值得注意的是，民营企业其实也可以采用这种方式，这样一来，民营企业也就有了减持退出的通道。 江苏天鼎 秦洪(来源：南方日报）
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