湘财荷银2006年投资策略 九大行业具有估值优势

　　作者：杨筱

　　湘财荷银基金管理公司(以下简称湘财荷银)近日推出了2006年投资策略报告，湘财荷银的判断是——“市场将会是充满希望的一年”。

　　“成长+价值”的投资策略

　　湘财荷银CEO林伟萌表示，湘财荷银在去年底所做出的“2005年股指仍将在箱体区间内震荡运行”的判断已经被市场验证。在“自上而下的规避风险”和“自下而上的挖掘机会”并重的总体投资策略的指导下，湘财荷银的投资依然取得了预期的成效。

　　国际评级机构晨星公司的业绩排行榜显示，截至2005年12月中旬，合丰成长今年以来的总回报率名列第4，荣膺最高评价——五星评级。今年新推出的湘财荷银风险预算基金在成立半年多的时间内也表现不俗，为投资人实现了每10份0.5元的高额分红。在基金发行普遍陷入困境的情况下，湘财荷银

货币基金创下了今年同类产品中较好的业绩。

　　湘财荷银投资总监刘青山表示：“湘财荷银将2006年全年的投资策略确定为：追求可信成长，兼顾优质价值，优选景气行业，参与转型机会。”

　　在具体投资操作上，湘财荷银将采取“成长＋价值”的“哑铃型”投资策略：在成长方面继续关注那些受益于国际产业转移、受益于政策支持的投资增长(节能、瓶颈行业等)或本身所处成长性行业并继续增长的公司；在价值方面选择那些国际估值比较偏低、但有较高股利收益率、或具有并购价值或有可能受益于

人民币升值、要素价格调整带来的资产重估的公司进行重点投资。

　　九大行业具有相对估值优势

　　刘青山分析说：2006年是“十一五”规划的第一年，政府对宏观调控的略微放松和财政支出的增大，都有可能导致包括投资在内的增长反弹。因此，2006年经济将可能会继续保持较快的增长速度。但是，在经济保持较快增长的同时，经济中整体产能过剩，总需求不足的矛盾并没有得到缓解，甚至有进一步积累、激化的风险。

　　因此，2006年宏观经济将可能继续呈现“低通胀、高增长”的特点。但是随着供需失衡矛盾的逐渐积累，经济运行的疲态将继续呈现。从长期来看，市场利率水平将保持在相对较低的水平。

　　和2004年底相比，目前A股的市盈率从18.3倍降至13.8倍，而在将A股1347家公司与全球33906家公司的估值从行业角度做全面比较后发现，至少有电气设备、钢铁、煤炭、有色金属、电子元器件、造纸、机械、汽车和配件行业的市盈率估值明显低于全球水平。在考虑2006年盈利情况后，湘财荷银认为，A股市场的电气设备、

房地产、纺织服装、商业、医药、有色金属、造纸、金融和运输等行业具有不同程度的相对估值优势。