铜市大战 谁是幕后赢家

　　如果说铜供应商从铜价上涨获取暴利没有根据的话，那么，股票价格的上涨给其带来的直接收益显而易见

　　□ 李跃东

　　国际铜价历史性的达到4480.5美元/吨的高点后，轰轰烈烈的牛市似乎仍未有见顶迹象 。全球市场的焦点都集中到国际基金与中国国家储备局(下称“国储局”)的对峙上，铜价将继续向上的观点亦被多数人认同。

　　其实，无论结局如何，这场巨人间的PK都不会有赢家。

　　假如基金如愿逼空成功，不能说明国储局完全失败，这只不过是争夺定价权的一个开始，好戏还在后面，而且，基金面临的交割风险十分巨大，它们的钱赚得相当辛苦；若国储局拿出相当数量的铜迫使基金主动平仓，并不能说明中国在国际市场中自此有了话语权，毕竟，中国每年仍需进口约150万吨铜，随时有出现被逼仓的可能。

　　既然没有赢家，推动此番不见硝烟战争的幕后力量是什么？

　　容易被忽略的第三方——产铜国，正是这股力量的主导，它们更是“战争”的真正赢家。

　　近两年来，铜价飞速上涨，但全球主要产铜国——智利的铜产量却有所下滑。相当数量的市场人士怀疑，这可能是在期货市场上做多的基金，有意释放的利多铜价的铜产量数据。

　　自2003年10月始，牛市行情始终围绕着铜供应短缺为核心展开，超级牛市行情更给产铜国带来硕果累累的收益。

　　此地无银三百两

　　智利以盛产铜闻名于世，素称“铜之王国”。目前已查明铜蕴藏量1.67亿吨，占世界铜总储藏量的28%，其储量、产量和出口量均居世界第一位。

　　自1998年以来，受国际经济衰退影响，智利经济一直呈缓慢增长态势。由于公共支出逐年增加，税收增长缓慢，致使财政连年赤字。

　　从智利本国的角度看，当然希望铜价一直维持在高位。一直以来，市场上认为其公开宣称未被基金操纵的言论，有此地无银三百两之嫌。因为，即使政府没有直接参与操纵，也不排除现货商参与的嫌疑。

　　以下的一组数据很能说明问题。

　　2005年11月，智利铜出口收入高达17.8亿美元，年比增长75%，创历史新高。

　　期铜价格每上涨1美分，就将使该国财政收入增加3000万至4000万美元。2004年，智利GDP(国内生产总值)增速达6.1%，这主要得益于铜价的上涨。当年，智利铜出口量约占商品总出口量的45%。

　　菲尔浦斯道其公司是世界第二大精铜生产商，其重要铜矿资源来自智利北部的Candelaria和El Abra铜矿。从其股价走势可以看出，随着铜价的疯狂上涨，其股价水涨船高，并从2004年5月的60美元涨至140美元，涨幅达133.33%。

　　如果说铜供应商从铜价上涨获取暴利没有根据的话，那么，

股票价格的上涨给其带来的直接收益显而易见。

　　增产与库存下降的矛盾

　　目前，基金在资金上的优势，已非市场所能容。

　　笔者认为，基金以一己之力囤积现货的可能性非常小。作为金融市场上的游资，基金的目的无非是获取利润，它们根本不想进入现货流通领域。

　　虽然说基金动辄可调集数万亿美元资金，但若在现货市场上购买铜，价格风险十分大。所以，与基金形成默契的肯定有现货商。

　　自2004年始，以智利为首的产铜国随铜价走高不断增加产能，出口量保持稳定增长，而从全球的消费水平来看，除中国以外的其他地区，对铜的需求都已开始走下坡路。

　　国际铜研究小组(ICSG)最近公布的数据显示，今年前10月，欧洲铜消费同比下降8.7%至247万吨；日本同比下降5.3%至79万吨；美国同比下降8.5%至151万吨。中国1至10月铜消费高达248万吨，同比增长10.9%。

　　但无论是伦敦金属交易所(LME)还是芝加哥商品交易所(COMEX)的库存，都处于历史低点，特别是LME位于欧洲和美洲的库存已所剩无几。在欧洲经济持续低迷的大背景下，这种情况很不正常。

　　如果说这些库存已通过国际贸易的方式进入中国，也比较牵强。

　　自2004年下半年以来，中国精铜的进口量一直维持负增长，只是在今年下半年才有所回升。从2004年初始，LME和COMEX两大交易所库存减少总量为40万吨之多，在消费量一定的情况下，这些铜的去向值得关注。(作者为格林期货研究员)