资产管理规模日渐缩水 海外市场保本基金谋变

　　特约记者 洪馥怡 香港报道

　　“在网络股热潮退去之后，投资者都苦于找不到合适的投资工具，而保本基金则为投资者提供了稳定的回报和本金的保证。”荷兰银行私人投资产品营销部董事黄宝仪说。

　　产品日新月异

　　保本基金如今发展非常迅猛，比联资产管理爱以植物作为保本产品的名称，例如旗下的比联凤凰木保本基金、比联向日葵保本基金和比联红木保本基金等。法国兴业银行旗下的资产管理公司——领先资产管理，也相继推出了多种不同款式的保本基金，如领先夺宝保本基金、领先全垒打保本基金和最新推出的四宝保本基金。

　　领先的四宝保本基金，较市场上同类型基金的结构复杂，该基金与四种不同的投资产品挂钩，包括欧洲房地产、商品期货、黄金和中国国企

股票。基金的表现与相关投资产品的指数挂钩，分别为富时欧洲房地产指数、道琼斯AIG(行情 论坛)商品指数、现货黄金价格指数和恒生中国企业指数(资讯 行情 论坛)。

　　法国兴业

证券?香港?有限公司结构产品高级副总裁区肇辉指出，近年全球受到恐怖袭击、高油价等因素的影响，投资者在全球股市和债券市场所获取的回报并非很理想。“投资者在过去3年投资在股市、债市和均衡基金的回报，约为16%-20%。可是若投资者愿意拓阔眼光，把资金投资到不同的资产类别，所获取的回报将更可观。如欧洲房地产在过去3年上升了48%、黄金更大幅上升54%、商品期货上升了65%，以及国企股票指数急升了148%。”

　　区肇辉指出，上述的投资产品有机会在股市表现欠佳时跑赢大市，为投资者分散风险和争取更高回报。由于这些产品与股市的相关系数较低，例如道琼斯AIG商品指数与标普500指数的相关系数为0.09、富时欧洲房地产指数与标普500指数的相关系数为0.32，而黄金与该指数的相关系数为-0.22，即表示无论股市升跌，对该类投资产品的直接影响不大。

　　对于

美联储的多次加息，区肇辉认为该举措并不会影响保本基金的回报率，相反，他们推出的保本基金中有80%的资金是购买美元的存款证，若美国再度加息反而会令购买存款证的成本减低，使基金经理有更多资金投放于购买挂钩产品的期权。

　　投资年期逐渐缩短

　　每当市场对某种投资产品有热切需求，基金公司都会推陈出新以满足市场需要，保本基金也因而急速增长。根据香港投资基金公会截至2005年3月31日的数字，现在香港零售市场出售的保本基金数目共309只，占整个基金市场的17%，资产净值更高达184亿美元。

　　汇丰投资管理发言人表示，保本基金的市场就像时装市场一样，不同的时候有不同的潮流，产品所挂钩的投资工具也越来越多花式。早年的保本基金只做到90%本金保证，近来由于与同行竞争的原因，保本基金把保证本金的部分提升至100%。此外，汇丰投资管理约两年前推出了一只与中港台三地股票指数挂钩的保本基金，按指数的升幅分派红利给投资者。

　　她指出除了款式越来越多样化外，保本基金的投资年期也逐渐缩短，由以往最长12年，缩短至近期最短的2.5年，甚至有些在达到目标回报后可提早赎回。投资者可按个人的投资需要和市场的变动，选择合适的保本基金产品。

　　汇丰投资管理所推出的保本基金，强调为客户提供保本的基础，而且以简单的结构为主。因为保本基金为投资者提供的回报，肯定不及对冲基金和其它结构性票据，所以基金公司倾向投放更多资源来发展高回报的投资产品。

　　德盛安联资产管理基金业务主管李汉杰认为，保本基金产品多元化是大势所趋，可是随着近年新兴市场和亚洲股市的回报率不断提升，例如前者在今年的回报约为30%～40%，而亚洲股票基金的回报约为20%，保本基金的吸引力也有一定程度的下降。去年平均每只保本基金的集资额约为5000万～1亿美元，但近期该类型基金的集资额降至500万～1000万美元。

　　香港市场的投资产品和工具日新月异，结构性产品的发展非常迅速，股票挂钩票据和其它类型的结构性票据的样式也层出不穷，投资者既然多了选择，必然会挑选回报吸引和投资年期较短的产品。