【关注】：在二级市场外，由券商为中介，为“大小非”流通寻找大批买家的二次发售制度将给“大小非”流通增加篱笆，从而会避免对二级市场的负面影响。然而，该机制在理论层面存合法性质疑，在操作层面面临券商中介能力挑战。[评论]
限售股二次发售机制胎动
大小非二次发售传闻引发A股暴涨
事件始末
事件：2008年8月20日，受二次发售规则正在制订完善消息的刺激，券商股全线涨停。2008年8月15日，中国证监会新闻发言人就市场热点问题答记者问。在针对记者的“‘大小非’解禁、减持行为，证监会近期将有哪些具体的政策、措施？”时，新闻发言人回答到：“下一步，我们将结合市场实际情况，进一步完善大宗交易机制。例如，研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度；同时，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。” [全文]
A股反响
分析人士指出，市场流传监管层或将“引入二次发售机制”来解决大小非解禁事宜，导致券商概念早盘纷纷冲高；但随着监管层一直“沉默”，消息未能立即兑现，资金担忧加剧，获利了结愿望增强。盘中不少券商股从涨停板打开，就证明此前介入的资金不少已经售出股票。[全文]
六大利好传闻剖析
银河证券分析师吕喆认为，传闻并未解决大小非解禁造成的巨大流通股给股市带来的潜在压力。目前已经解禁的大小非中绝大部分还没有减持，同时未来两年仍将有大规模的大小非解禁，一旦该传闻属实，则在相关办法正式推出前，可能引发解禁大小非的加速减持，对股市而言无疑是一大利空。 [全文]
什么是二次发售
·名词解释：在美国，二次发售又称“二次发行”(Secondary Offering)，指公司的主要个人或机构持股人对公众发售其限制性股票。二次发售的程序同IPO完全一样，必须申报美国证券交易委员会(SEC)批准。
·此次管理层有可能采取“二次发售＋可交换债券”的组合形式解决“大小非”问题，即“大小非”股东以较小的折扣价将限售股转让给券商包销，“大小非”股东可直接获得资金流动性，券商获得承销费收入；同时“大小非”股东发行可交换债券(转换价格可高于市价)，投资者可获得稳定的利息收入，如未来股价上涨超过转换价，投资者可转换成该股份，从而对投资者构成吸引力；当股价上涨至市价和转换价之间时，投资者不转换股份，券商可获得差价收益，但是要承担未售出股份的跌价风险。[全文]
大小非减持大事记
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2008年7月21日 证监会加强大小非减持信息披露，要求大小非减持需定期披露，此前股指一度考验前期低点
2008年5月14日 上证所发布《证券异常交易实时监控指引》，剑指大小非违规减持
2007年5月9日 媒体质疑江淮动力大非大宗交易疑为“过桥交易第一单”；市场认为现有规定难阻过桥减持
2008年5月8日 深交所连发《关于发布<深圳证券交易所限制交易实施细则>的通知》、《关于做好客户解除限售股份减持行为规范工作有关事项的通知》、《关于对福建恒联股份有限公司给予处分的公告》三个文件，遏制大小非违规减持
2008年5月7日 深市冠福家用大小非违规减持被曝光，为深市首例大小非违规减持
2008年4月29日 沪市宏达股份两个股东违规减持被曝光，为两市首例大小非违规减持
2008年4月23日 在《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》实施当天，中体产业第二大股东二级市场抛售量控制在总股本的0.999%。这是两市首例缩量减持。
2008年4月21日 股指创调整新低、大小非减持沦为众矢之的之际，证监会推出大小非大宗交易平台
往日专题回顾
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