商业并购将助推国内石油安全

http://finance.sina.com.cn 2005年11月12日 11:30 中国产经新闻

　　CIEN记者张广明北京报道

　　在中海油收购美国优尼科石油公司中，争论最多的词汇就是是否商业并购。根据专业人士的介绍，并购可以分为政府主导的以及单纯以经济利益指标作为衡量标准的商业并购等几种收购方式。“其实，它与通过技术合作获取份额油一样，都是石油企业获得经济利益的一种最好的途径。”中国现代国际关系研究院研究员赵宏图在接受采访时如此表示。

　　经济利益主导“商业并购”

　　“如果是作为纯粹的商业并购，那么最主要的决定因素应该看是否具有投资价值。换句话说，看收购是否划得来。” 赵宏图如是说。公开资料显示，在中石油集团竞购成功的PK公司是在加拿大注册的国际石油公司，在加拿大、美国、英国、德国和哈萨克斯坦

证券交易所上市，其油气田、炼油厂等资产全部在哈萨克斯坦境内，年原油生产能力超过700万吨，已证实和可能的原油储量共有5.5亿桶。

　　根据相关测算，中石油获得5.5亿桶原油储备的资金总额为41.8亿美元，每桶7.06美元。此前中海油如以185亿美元收购

优尼科成功，可获得17.5亿桶原油储备，每桶在10美元之上。中石油集团的竞购价会在其之下。

　　中国石油大学经济管理学院副院长董秀成也曾认为，跨国石油企业生产经营活动追求的主要目标是投入产出比的最大化。如果石油企业通过并购活动提高投入产出比那么该并购项目就是可行的；否则该项目就是不可行的。

　　风险不可忽视

　　对于中国企业海外并购，德勤企业管理咨询有限公司施自能在接受媒体采访时认为：中国企业缺乏对海外并购风险管理的认识，企业缺乏海外成本风险管理的意识而在海外进行并购是相当危险的事情，这是中国企业必须意识到的重要问题。另外，文化的整合同样是中国企业海外并购所不得不面对的问题。

　　以此次中石油收购为例，在接受记者采访时，有专家表示，即使中石油本次收购成功完成，也只是能说万里长征走完了第一步，能否通过后续的管理保证资产增值更为重要。

　　赵宏图认为，作为一个纯粹的商业并购，衡量其成功与否的关键在于使资产增值。根据他的介绍，在以前的收购案中，真正能够达到1＋1大于2的只占20%有40%只能做到保值，另外的40%连保值也做不到。具体到此次中石油收购PK案也会面临这样的考验。

　　作为研究国际能源动态的专家，赵宏图告诉记者，当前国际油价正处于拐点阶段，未来下跌的几率正在增大。他的理由是，一直很少对国际油价走势进行干预的美国近期对国际油价走势给予了过多的关注，此外，国际能源署也一直在用各种手段平抑油价；中国对能源的需求也已经开始减弱，进口正在下降等都将压低油价的走势。对于未来国际油价的走势，董秀成也认为下跌趋势不可避免。

　　作为在一个高油价时期实施的并购项目，赵宏图认为可能会面临着未来市场油价下跌的价格风险。不过，董秀成认为光凭这点并不能说明问题，虽然现在油价确实很高，但对于中石油来讲，肯定会找相关的投资银行做资产评估，亏本的买卖不一定有人做。

　　收购方式多样化

　　对于“石油安全”，赵宏图认为主要包括依赖度和保障度两个层面。而其最为核心的解释应该是在可以接受的价格下能够保证石油的供应，并购应该属于从供给层面来保障国内的能源安全。能源问题从来就既是政治问题又是经济问题，关键在于采取何种策略，在以后的并购中迫切需要转变方式。

　　另有专家认为，国内企业在对外收购方式上应该趋于多样化及更加灵活务实，不要只把控股作为惟一的目的。而纵观国际上比较成功的收购，可选择的方式很多，可能相互之间的资产置换更容易被接受。

　　由于石油资源的特殊性，石油企业之间的并购肯定会受到政治因素的干扰，因此在选择并购对象上就应该慎重。曾一直以来被视为中国能源对外战略地的俄罗斯又将出现不太美妙的情况，而这一次源于俄即将于2006年实施的新版《矿产资源法》。黑龙江省社会科学院东北亚研究所研究员宋魁在接受媒体采访时认为，该法草案中“外国公民、无国籍人、外国法人和国际组织不能成为俄罗斯矿产资源的使用者”的规定将对我国企业投资俄能源设置一定的障碍。

　　“对于本国的石油资源加强控制是大势所趋，这就要求国内企业应该更加灵活地选择走出去的方式。”行业分析人士最后对记者表示。

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