急火燃眉昆钢欲引米塔尔百亿投资

http://finance.sina.com.cn 2005年11月12日 11:20 中国经营报

　　作者：郝远超

　　在以3.38亿美元成功收购华菱管线(资讯行情论坛)(000932)36.67%的股权后，现排名世界首位的钢铁巨头米塔尔钢铁集团的下一个投资目标将会是谁？日前，昆明钢铁集团(以下简称“昆钢”)董事长郝蜀东给出了答案。

　　“我们正与米塔尔就成立合资公司一事洽谈。在未来的新公司里双方将各占50%的股份，我们很希望这件事能成。”郝蜀东说。

　　根据今年7月颁布的《钢铁产业发展政策》，外商投资我国钢铁行业，原则上不允许外商控股。因此，米塔尔与昆钢的合资方案已接近这一政策底线。

　　形势所迫

　　昆钢资产总额达212.8亿元，具备年产450万吨钢的综合生产能力。这家已经66岁的国家特大型工业企业，也是云南最大的钢铁联合生产基地。

　　进入2005年，全国钢材市场价格开始下滑。8月，云南国资委主任刘才明在全省省属企业负责人座谈会上证实，虽然昆钢的销售收入仍然上升，但是利润却在下降。

　　11月8日，云南省政协委员一行视察昆钢，一向低调的郝蜀东显得很不轻松。在他的汇报材料中，昆钢所面临的严峻形势占据了较大篇幅。

　　“市场形势比较严峻，去年是供不应求，现在是库存已经达10万吨，但生产还得照样进行。”郝蜀东说。

　　昆钢的忧虑远不止于此。近两年来，昆钢按照云南省政府的安排，开始对省内铁矿石资源进行整合，但现在云南铁矿石资源的争夺战却越发失控。

　　郝蜀东愤懑地说：“云南有82家钢铁企业，其中规模在50万吨以上的只有昆钢和德钢，年平均生产能力只有3万吨左右的小轧钢厂多达34家，这些小规模钢铁厂疯狂地、而且不讲规则地与昆钢抢夺铁矿石资源，尤其是优质铁矿石资源，他们占用了云南境内45%的铁矿石资源。”

　　也就是说，昆钢花费不少，却对近在咫尺的省内大量铁矿石资源无能为力。

　　尽管昆钢拥有200多亿元资产，但如果不能引进更多资金，前景仍不明朗。今年初，正在中国谋求扩张的米塔尔向昆钢伸出了橄榄枝，对于处在资金困扰之中的昆钢来说，这无疑是根救命稻草。

　　此后，米塔尔和昆钢合作进展便进入了隐秘时期。

　　上市搁浅

　　此前，昆钢已与越南展开了铁矿石开采合作。但是，今年2月越南出台文件规定，从3月1日开始禁止国内矿企签订新的出口原矿的合同，原有合同执行至今年4月1日为止。同时，日本一家钢铁企业却私下说服越南官方，将原本供给昆钢的铁矿石卖给了日方。日方表示愿意以更高的价格和诸多利好条件与越南建立铁矿石开采供应合作关系。

　　此事令云南各界一度为昆钢的发展颇为担忧。11月8日，郝蜀东透露，越南方面已经同意继续和昆钢合作开采铁矿石，日方的此次“偷袭”以失败告终。同时，昆钢还在与老挝、缅甸洽谈铁矿石开采合作事宜。

　　不过，昆钢要把越南的铁矿石运进昆明，需要大量的火车运力，而昆明铁路局的车皮数量相当有限，昆钢又不得不自筹资金购买车皮。

　　为解决资金困难，昆钢曾冀望于上市来解决这一问题，并已聘请瑞士信贷第一波士顿银行作其香港上市的保荐人。

　　按照计划，昆钢打算在香港发行5.8亿股H股，并在主板上市，发行价区间为2.35港币至2.69港币，集资约13.65亿至15.6亿港币。但是，昆钢出人意料地延迟了本应于今年3月16日在香港的IPO计划。

　　“以发行价计算，昆钢市盈率仅3至5倍，不可能筹集到希望的20亿以上港币，所以昆钢没上市。目前，昆钢对上市也没多大兴趣。”昆钢的一位财务顾问对记者说。

　　彼时，有业内人士分析，昆钢停止IPO表明了与米塔尔的投资谈判已进一步明朗化。

　　据记者了解，昆钢将把原本用于上市的100亿元优良资产拿出来，加上米塔尔投入的100亿元，双方共同组建新的公司。

　　制造“泡沫”？

　　虽然米塔尔投资昆钢一事仍需国资委批准，但昆钢高层在与米塔尔接触中表现得更加主动积极，所以这次合作仍为云南各方看好。

　　“新《钢铁产业发展政策》只是原则上不允许外商控股，但没有硬性规定不允许外资控股，因此给了外商很多回旋的余地。但这次米塔尔入股的比例很高，即使地方国资委同意，到中央一级也很难批准这个方案。”专门从事

钢铁业咨询的北京梅塔科咨询服务有限公司总裁许中波表示说。

　　许中波的推断并非没有根据。此前，华菱钢铁集团与米塔尔对已签订的股权转让合同进行过修订，华菱集团原计划转让给米塔尔的股权比例由占华菱管线总股本的37.673%下降到36.673%，转让完成后，华菱集团比米塔尔钢铁拥有的华菱管线股份多出一个百分点。而此前双方的股权安排是股权比例相等，中外资本将成为华菱管线的并列第一大股东，共同控制华菱管线。

　　此外，许中波还对米塔尔在全球范围内的并购行为提出了质疑，认为米塔尔在全球的钢铁产业范围内制造了一个泡沫。

　　许中波认为，在过去10余年里，米塔尔趁东欧一些国家纷纷进行经济改革之时，收购了这些国家的大量国有钢铁企业，并以此在西方国家的金融机构获得大量贷款，进而继续在世界范围内进行并购，直到一跃坐上世界钢铁业老大的位子。

　　“米塔尔的发展离不开它的资本运营，并不像欧洲的阿塞洛Arcelor　钢铁公司那样，靠管理和技术一步步稳健地发展到今天。从这一点上说，米塔尔更像个资本玩家。过去2年，全球钢材市场供不应求，加上米塔尔公布的是所有企业的合并财务报表，让人看不出什么问题。但从明年开始，全球钢材市场将从紧缺转向过剩，米塔尔的业绩一旦下滑，今后几年是否会影响到与它合作的国内企业，令人担忧。”许中波说。

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