元月资金投放量史无前例 节后高调回笼已成定局

　　FN记者 李倩

　　2月16日，央行又将发行750亿元票据回笼货币。此前的2月14日，央行在公开市场一口气回笼了2000亿元资金，创下了单次资金回笼的最高纪录。导致央行春节后大规模回笼货币的原因无疑是节前资金投放量过多。

　　今年1月，受春节因素影响，债券一级发行市场归于平寂，发行品种仅限于央票、企业短期融资券和企业债。央票虽然只发行了3期，但发行量达2050亿元；企业债也发行了3期，总计45亿元；短券发行了14期，总计236亿元。当月一级市场发行总量为2331亿元，较2005年12月减少了53.60%。这也是引致二级市场当月上涨行情的主要因素之一。

　　央行加大资金投放力度，资金投放总量创新高。1月份央票发行量较上月虽仅略减了150亿元，加上公开市场操作实行正回购的1550亿元，资金回笼总量共计3600亿元。而当月央票到期量1910亿元，正回购到期量3280亿元，逆回购操作1183亿元，因此合计央行1月份资金投放总量达6373亿元，净投放资金量高达2773亿元，是央行有史以来资金净投放力度最大的一个月。

　　同时，1月份的发行市场呈现出发行期限单一的特点。除3期期限为10年期的地方企业债以外，发行品种主要集中在1年期以下的短券和央票上。其中，1年期以下品种发行量2286亿元，占到发行总量的98.07%，10年期品种发行量45亿元，仅占发行总量的1.93%。

　　实际上，由于今年春节在1月29日，因此，为了保证节日

商业银行有充裕的流动性应对支付，央行当月进行资金净投放属正常情况。但是，从央行刚刚公布的2006年1月份金融数据来看，在货币供应量增速加快的同时，人民币各项贷款增加也较多。广义货币供应量M2增速加快，余额首次突破30万亿元大关。2006年1月末广义货币M2余额30.35万亿元，同比增长19.2%，增幅同比高出4.9个百分点。消除季节因素后，1月末广义货币供应量M2月环比折年率为23%。

　　那么，要保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，央行2月份必然会加大后续公开市场操作中资金回笼的力度。

　　事实的确如此。从节后两周公开市场操作的情况看，央行通过公开市场回笼的资金有望达到5140亿元，而2月份央票到期量不过1950亿元。如果在本月另外的3次公开市场操作中，央行继续维持资金高调回笼，那么，货币市场和债券市场资金过度宽裕的局面可能会有所变化。

　　另外，统计数据显示，截至1月末，在中央国债公司托管的债券共537只，债券存量7.26万亿元。其中，银行间市场可流通量6.70万亿元，占债券存量的92.29%；交易所市场可流通量0.39万亿元，占债券存量的5.37%；商业银行柜台市场可流通量0.05万亿元，占债券存量的0.69%。从托管的主要品种看，央票比重有所下降，企业债和短期融资券比重有所上升。国债托管量2.67万亿元，占市场托管总量的37.07%；央票托管量2.23万亿元，占30.60%；政策性银行债托管量1.80万亿元，占24.64%；商业银行债券0.18万亿元，占2.44%；企业债0.19万亿元，占2.60%；短期融资券0.16万亿元，占2.24%。

　　从投资人持仓结构来看，城市商业银行、保险机构、非银行金融机构和基金等机构主要以增仓为主，较上月分别增加326.73亿元、232.80亿元、190.74亿元和115.40亿元；全国性商业银行则以减仓为主，当月减持债券134.72亿元。