招商证券短期融资券正式发行

　　本报记者 闻涛

　　6月24日，央行批准招商证券发行短期融资券，核定该公司发行短期融资券8.4亿元。7月6日和7日两天，招商证券首期3个亿的短期融资券正式在全国银行间债券市场发行，该期短期融资券经上海新世纪资信评估投资服务有限公司评定为AAA(s)级，采用荷兰式招标定价后，贴现发行，发行期限为91天，到期一次还本付息。

　　招商证券有关负责人表示，发行短期融资券对拓宽券商合法融资渠道具有重要意义。证券公司可支配资产的多少是决定其市场竞争力的重要参数之一，但目前国内券商融资渠道一直十分有限。短期融资券为券商开辟了融资的合法新道路，通过引入标准化、市场化的货币市场产品，在货币市场的发展过程中，逐步满足证券公司合理的短期融资需求。

　　该负责人强调说，短期融资券也是丰富货币市场投资品种的重要工具。当前货币市场基金主要以央行票据和金融债券为支撑。但前者的大量发行有存续期限长期化的趋势，期限在一年期以上的央行票据有明显增加；后者则由于利率政策的变化，投资组合剩余期限正向60天-180天之间的中期趋势发展。此次招商证券发行的91天期限的短期融资券增加了这个区间可选择投资品种，有助于丰富短期金融工具品种。

　　据这位负责人分析，招商证券首期短期融资券将采用荷兰式招标定价，体现了市场化发行的特征，能够检测市场对该融资券的判断，促进市场化竞价。同时，与同期央行票据、政府债券等高信用等级债券收益率比较，可以反映出市场对不同品种的信用利差的估计水平，这对完善市场利率期限结构，形成合理的收益率曲线有积极意义。

　　该负责人还告诉记者，以备案方式取得发行短期融资券发行资格，是证券公司短期融资券的基本特点，在制度上对发行人提出完整、准确、真实、及时披露相关信息的要求。从近年市场建设的实践来看，无论行政审批如何严格、行政审批的人员如何负责任，都不可能完全清楚了解申请人的现实状况。而且，依据申请人过去的经营状况作出的判断，很可能因为经营环境的变化而变得毫无意义。相比之下，持续的信息披露将在很大程度上加强市场约束机制的作用，是规范发展货币市场的现实选择。

　　根据人行有关规定，招商证券将通过同业拆借中心的电子信息系统定期披露资产负债、净资本计算、利润及利润分配等信息。同时，当预计到期难以偿付利息或本金、减资、合并、分立以及股权变更等中国人民银行规定应该公告的其他情形时，招商证券还将在第一时间公告给投资者。投资者可以通过对相关发行信息的分析，判断该期短期融资券的到期还款能力，据此计算风险溢价，预测投标价格，从而作出是否投资该期融资券的决策。