保荐机构暗斗试点项目 业界呼吁尽快出行业规范

　　业界呼吁尽快出台行业规范

　　本报记者 闻涛 于凌波

　　由于目前IPO和再融资项目处于停顿状态，利润指标压力下的保荐机构有着强烈的拓展欲望。大家对股权分置改革试点项目的争夺非常激烈，业内已出现为争夺项目而自贬身价的 现象。有保荐机构呼吁，为了规范这项业务的发展，急需有关部门出台行业规范，同业之间也需要有相应的自律公约。

　　保荐机构分羹46试点项目

　　据统计，在中国证券业协会公布的首批45家有资格参与股权分置改革试点的保荐机构中，目前已经有30家参与了试点项目。从市场份额来看，传统强势投行在争夺市场中占据了绝对优势。其中，国泰君安表现最为抢眼，在已经出现的股权分置改革试点项目中，该公司一举抢得5个项目。中信证券(资讯 行情 论坛)同样表现出色，该公司除了担任中化国际(资讯 行情 论坛)、恒生电子(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)和广州控股(资讯 行情 论坛)的保荐机构之外，还同广发证券共同参与了备受瞩目的长江电力(资讯 行情 论坛)股权分置改革项目。

　　据了解，上市公司在选择保荐机构的时候比较看重保荐机构综合实力，所以大型券商更加容易获得青睐。由于这些券商具备丰富的人脉资源，能够较好的协调各方面的关系，所以设计方案获得通过的可能性更大。

　　有投行人士透露，除了券商自身的投行技术能力和方案推广能力之外，以往积累的业务资源也在争夺项目中起到很大作用。由于有以往的合作基础，上市公司还是愿意选择IPO或者再融资时聘请的保荐机构。

　　收费没有统一标准

　　值得注意的是，有关保荐机构参与股权分置改革项目，目前还没有统一的收费标准，保荐机构的收费定价尚处于摸索阶段。据了解，保荐机构多是参照传统财务顾问业务的收费水平来确定自己业务谈判时的底线,同时在财务顾问费的基础上再加上保荐费用。有投行人士透露说，目前券商比较认可的收费标准是每单业务200-300万元，如果项目规模比较庞大或者相对复杂，收费水平会相应提高。

　　有观点认为，保荐机构掘金股权分置改革，所从事的实际上是无风险业务，收费标准不应该过高，而且这个收费应该随着业务模式的固定而逐渐降低。对此，参与股权分置改革保荐项目的券商并不认同。从首批四家试点公司的情况来看，保荐机构的工作不是想象中的那样简单，方案设计只是很小的一部分，保荐机构大量的人力和物力耗费在方案出台后的协调工作。一位参与过股权分置改革的保荐代表人称，上市公司的股东分布于各地，沟通协调工作难度很大，而要获得2/3以上的赞成票，没有充分的沟通是不行的。

　　一家创新试点券商投行部门负责人告诉记者，保荐项目收费标准有两个决定因素，一是在业务当中所付出的工作量(主要是指工作的技术含量)；二是开展业务所面临的风险因素。他透露说，有关保荐机构的持续保荐责任，管理层将会出台专门的规定，这意味着保荐机构不仅仅面临着项目失败的风险，同样还担负着持续的保荐责任，随之而来的风险因素需要有相应的补偿。

　　呼唤行业规范

　　接受采访的投行人士都表达了一个同样的困惑，在同上市公司的谈判中缺乏可以作为依据的收费标准，在多家券商参与竞争的情况下，存在着为抢夺项目资源而盲目降价的现象。对于业已展开的竞争，有不少券商呼吁行业协会应尽快确立行规，以维护行业利益。对此，上海一家券商建议，股权分置保荐收费应该分为两部分，一是固定的财务顾问费，一般在150万元，这是保障券商收益的基础；二是按照股权分置对价的1%-3%收取费用。而这一收费比例将取决于股权分置方案的技术含量和实施效果。

　　加强行业自律也是保荐机构比较认可的方式，深圳某大型券商一投行人士说，在缺乏统一收费标准的业务中，非常需要市场参与者之间的自律协议，否则市场将会因为过度竞争而陷入无序状态。他建议有资格参与股权分置改革项目的保荐机构共同确定一个通行的标准，然后订立自律公约。