截止周二收盘，股价创52周新高中石油：H股市场的投资佳选

    近日，H股市值最大的股份———中石油(0857)的股价一路扶摇直上。截止昨日收盘，该股创出52周新高，收报5.6港元。笔者之见，该股近来屡次刷新历史纪录，得益于以下两方面原因：首先，国际油价连创新高，令油股成为市场焦点。统计显示，2006年若平均国际油价从每桶45美元提高至每桶50美元，则中石油的净利润将因此增加

10%以上；其次，市场对中石油收购母公司海外资产的交易极其看好。收购交易不仅有助于公司扩大油气资源储备、增加产量，最终将提升公司盈利。

    石油行业的“领头羊”

    然而，从某种意义上说，上述两条原因只不过是投资者买入中石油的一种借口。良好的质地、相对较低的市场估值才是中石油吸引投资者蜂拥而至的真正原因。

    近年以来，内地A股市场持续低迷且容量有限，中石油、中石化（0386）、中国电信（0728）、中国人寿（2628）、近日挂牌的神华能源（1088）及即将挂牌的交通银行等一些内地大型优质企业的巨额融资不得不先行以H股形式进行。此类企业多在行业内具有领导地位，中石油作为内地石油行业的“领头羊”，庞大的企业规模及在国民经济中的基础性地位赋予公司独特的优势。因此，笔者之见，中石油是内地为数不多的最优秀的上市公司之一。

    对比优势明显

    不仅如此，和香港最具投资价值的蓝筹股相比，中石油的投资价值也毫不逊色。蓝筹股中最具投资价值的股份当数素有“大笨象”之称的汇丰控股（0005）。汇丰控股作为仅次于美国花旗的全球第二大银行，其管理层多是具有丰富从业经验的知名银行家，公司本身亦具有超过20年的持续、稳定盈利和分红记录。

    和汇丰控股相比，中石油的优势在于：一方面，从盈利数量和盈利增长角度来讲，去年中石油实现纯利971亿港元，历史性超越汇丰控股，并成为香港最赚钱的上市公司。最近两年，公司纯利同比增幅分别为48.4%和47.9%，明显好于汇丰控股；另一方面，从市场估值和股东回报角度看，中石油目前的市盈率仅为10倍，大幅低于汇丰控股14.8倍的市盈率水平。以去年的派息水平衡量，中石油股息率为4.5%，明显高于汇丰控股4.1%的股息率水平。不过，中石油的派息比率为45%，低于汇丰控股60.8%，表明前者的股息收益水平及派息潜力都较后者为高。此外，从业务稳定性和增长前景而言，虽然汇丰控股极其稳定的全球业务架构一直被业界称道，但中石油作为内地资源和能源行业的中坚，可得到内地政府的政策性支持，公司的增长性亦是极具保障的。

    股神唯一的重仓股份

    或许正是如此原因，才令中石油成为股神巴菲特在香港投资的爱股。从联交所披露的权益资料来看，中石油应是唯一一家被巴菲特重仓持有的港股股份。截至2003年4月24日的最后一次增持行动，巴菲特合共持有公司23.4776亿股H股股权，占H股总股本的13.35%。

    巴菲特对中石油的投资，获得极其丰厚的收益。根据联交所披露资料估算，巴菲特的持股成本不可能高过1.67港元。即使按照这个最高价计算，这笔投资已有2.3倍的获利空间。同期表现好于中石油的H股有东方电机(资讯 行情 论坛)（1072）、马鞍山钢铁（0323）、江西铜业(资讯 行情 论坛)（0358）、广船国际(资讯 行情 论坛)（0317）以及哈尔滨动力（1133）5只，不过就市值而言，上述股份之中的任何一只都不足以支撑巴菲特如此庞大的投资规模。

    隐忧尚需警惕

    当然，中石油并非没有隐忧。目前，最大的隐忧来自于市场对其非流通股股东减持套现的担心，而中石油的强劲表现及内地解决股权分置问题的大环境都可能将担心转变为现实。目前，香港上市的100多家H股公司，无一例外地均拥有大量非流通股份。中石油非流通股在总股本中所占比例高达90%，远高于其它H股公司的比例。一旦内地政府机构决定通过H股市场减持中石油的非流通股，毋庸质疑，中石油乃至整个H股市场都将受到严重的冲击。