QFII继续长线看好A股市场 希望成股市改革动力

　　——访瑞银证券亚洲有限公司董事总经理袁淑琴

　　本报记者　郭蕾

　　自2003年瑞士银行等成为首批QFII以来，QFII制度试点第一阶段的40亿美元额度已被27家QFII用完。他们对QFII试点的发展有何建议、对市场前景评价如何？为此，记者近日采 访了瑞银证券亚洲有限公司董事总经理兼中国证券部主管袁淑琴女士。

　　希望额度再增加

　　央行行长周小川此前在“2005北京《财富》全球论坛”上曾表示：“在QFII中，有的投资者对资本市场有足够的投资，但是有的投资者把钱还攥在自己的手里，我们想进一步了解他们会把这些钱怎么办。”对此，袁淑琴表示：“我相信我们的投资是足够的，我们的持仓情况也一直很稳定。其中约60%的资金投资A股市场，20%—30%投资可转债，还有10%买了股票基金，而国债的持有量长期以来都低于10%。当然，为了交易的需要，在任何时间段都会保留一些现金，但我们的总投资金额占投资额度的比例是比较高的。”

　　袁淑琴告诉记者，瑞银成功申请到4亿美元的新增额度之后，现在已经用得差不多了，客户增加额度的需求还非常大。瑞银已经向国家外管局表达了增加额度的意愿，希望获得3到5亿美元的新增额度。

　　继续长线看好A股市场

　　自从瑞银作为第一批QFII开始投资A股以来，A股市场持续低迷。对此，袁淑琴表示：“我们在进来的时候就已经看到A股在持续下跌，现在的市场情况并没有太大的改变，市场受政策的影响依然很大。在同样的市场环境下，我们的客户还是遵循自己的选股原则，根据公司的基本面情况进行价值投资，并没有受市场波动的影响。如果我们在意市场波动的话，当初就不会进来。我们的选股原则，就是基本面良好、估值合理、具有长远增长潜力、拥有优秀的管理团队。”

　　她说，海外投资者对内地股权分置改革试点一系列政策整体评价是正面的，对内地市场的长远表现依然充满信心。

　　让QFII成为市场改革动力

　　袁淑琴表示，目前A股市场缺乏内部的动力。散户的投资信心严重受挫；基金发展的时间很短，还比较稚嫩，加之投资环境较差，基金的投资兴趣也不浓；而一些新的机构投资者又缺乏投资经验。在缺乏内部动力的情况下，单靠监管机构推出新的措施，是起不到“一呼百应”的作用的。

　　袁淑琴认为，在这样的情况下，QFII已经形成了一个很好的潜在动力。目前对QFII的监管是非常严格的。这样严格的管制措施可以继续实施，但QFII规模应该进一步扩大，从而使得这个潜在的动力能够在推进市场改革方面有所作为。

　　袁淑琴说：“作为QFII的一员，我们已经尽力，而且我们的动力已经在很多层面上显现，相信许多其他的QFII也和我们一样。瑞银的交易量是很大的，最高时的交易量占上证所总成交量的3%—4%，大部分时间都保持在0.5%左右。而且，瑞银对交易券商的贡献也是很大的。”

　　她说，在这样的情况下，QFII额度申请停滞，严重压抑了外部动力，这其实并非明智之举，“我很明白监管机构对投机性热钱流入的担心，但这些资金可以通过严格监管加以控制的。”

　　期待QFII制度日臻完善

　　袁淑琴说：“除了希望增加额度外，我们希望监管机构能够增加QFII制度的透明度和稳定性。我的建议是监管机构给出增加额度必须达到的明确、客观的条件，这样，我们也就有了努力的方向，对具体什么时候能够获准增加额度心里也有个底。”

　　袁淑琴还表示，希望能够允许QFII选择多家券商作为经纪商。“仅仅通过一家券商进行交易有一定的风险，比如，如果这家券商的电脑系统出了故障，我们就不能进行交易了。”她说，这个问题其实很好解决，也不存在监管和政策上的障碍，希望能够尽快落实。

　　此外，瑞银还希望能够投资更多的品种，比如债券方面，QFII目前只能买国债，而瑞银的很多客户都非常希望能够购买企业债。

　　“还有税收问题。”袁淑琴表示，QFII制度推行了两年，迄今对QFII应该怎样征税还悬而未决。据悉，监管机构已经就此达成了共识，即QFII应该与基金享受同样的税收待遇。“如果是这样，就应该尽快出台有关条例。”她说。