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受疫情爆发以及防控措施的影响，许多市政和企业信用已经或可能很快被降级。投资公司瑞杰金融（Raymond James）（RJF）的固定收益专家Drew O'Neil在本文中分享了当债券被降级时投资者如何应对。
以下为《线索Clues》对该文的中译版（摘录）：
债券被降级时，投资者要如何应对？（原标题：What to Consider When Your Bonds Get Downgraded）
作者：Drew O'Neil
来源：Raymond James
对于任何持有投资组合的人来说，这段时间都是充满压力的，我们不知道该如何应对大量的新闻报道和数据。新型肺炎对全球经济的破坏超出人们的想象，这使得每个个体（个人、公司、政府等）采取了许多前所未有的、过去不曾想过的措施。这些措施的短期效果很明显，而长期影响仍然未知。
受疫情爆发以及防控措施的影响，整个全球经济目前都处于压力之下。许多行业几乎陷入停滞，供应链中断，市政当局将开支用于许多未曾计划的领域，教育基本中止或改为在线教学，公共交通客流量达到最小，世界人口中的很大一部分已被强制留在家里……这样的情形不胜枚举。结果是，许多市政和企业信用已经或可能很快被降级。
5年期内投资级市政、公司债券的违约率在此之前，投资组合中资产的信用评级被下调是比较罕见的事情，因此评级下调会引发很多问题。这些问题包括：投资者应该担心吗？投资者是否要卖出资产？他们为什么被降级？这对我的投资组合有什么影响？它们会再次被降级吗？他们会违约吗？这些问题的答案对每个发行人和每个投资者来说都是不同的，因此，让我们重点介绍一些应对信用评级下调的有用方法，而不是下意识地立即出售某个可能仍然很适合你的债券。
当债券遭降级时，投资者需考虑以下几点：
债券的新信用评级是什么？如果信用评级从AA+降至AA，该债券很可能仍在你的风险范围内，因为到最后你仍持有一个AA级债券。如果它从AA-降至BBB-，可能就不再合适了。投资者不一定要考虑债券评级来自何方，而更需要考虑评级落在哪个区间。
降级后债券的前景和状态如何？ 如果一个债券被降级，但被认为前景稳定，也没有被列入考虑是否再次降级的“负面观察”（negative watch）的范围，那么这家评级机构就是在告诉你，他们目前并没有评估该债券是否会再次被降级，并认为它是稳定的。如果一个债券被降级，并继续处于负面观察范围，那么它再次被降级的可能性会更大。
信用评级为何被下调？他们的杠杆率是否因为一项收购而上升，而这又需要他们发行更多的债券？ 如果该公司正通过收购实现增长和多元化，那么这一点可能不那么令人担忧。但如果杠杆率因销售下降而上升，情况就完全不同了。这就好比一条收费公路的收入预期降低了。如果这是由于“就地避风”命令导致司机减少，那么车流量可能在几个月后就会恢复正常； 然而，如果有一条正在建设的新高速铁路来争夺客流量，这可能是一个长期的问题。
降级是否与该公司/市政当局的某些特定事件（诉讼风波或大型产品故障）有关？是内部因素还是外部因素？这个因素在未来设可控还是不可控？这种情况会再次发生吗？还是只会发生一次？
有哪些因素影响了整个行业/部门（例如，实体零售正在与网上购物、物价下跌或监管政策变化作斗争）？ 如果是，信贷在该行业/部门中的重要性如何，它们能克服这些挑战吗？
评级下调是与长期的负面趋势有关，还是受某种直接冲击影响？如果政府管理不善导致其财政状况多年走下坡路，那么对于长期投资者而言，这种现象比某个正在发展学区的地方的市政债券被降级更令人担忧，因为政府是在发行更多的债务来为新学校的建设融资，导致杠杆率增加。
评级下调的原因是暂时的还是永久性的？如果一家航空公司或一家机场因旅行限制而被降级，但它们的资本状况足够好，能够经受住这次危机，那么情况不会令人担忧，因为它们的运营有望很快恢复正常。另一方面，如果他们一直无法恢复，即使是短暂的冲击也会对信贷产生严重的负面影响。
每次降级对每个特定的信用评级都有不同的含义。单纯的债券降级并不意味着该公司或市政当局就遭殃了。最终，对于买入并持有债券的投资者来说，债券是否会“奏效”取决于一个问题：这种债券最终会违约吗？记住，降级和违约是两码事。是的，如果你持有的债券被降级，你应该重新审视它，确定它是否仍然符合你的风险承受能力和长期投资目标。重新审视信用评级很重要，它将让投资者有一个恰当的决定，而不是因为评级被下调而立即抛售。或许卖出债券是合适的，但在很多情况下，即使评级下调，持有这种债券仍然是合适的投资。
由于一系列的因素，债券降级常常伴随着价格的下跌。价格变动不会影响已买入并持有的投资者的回报。如果你持有至到期，那么债券可能先下降25%，后攀升50%，然后再次下降，再上升……对许多债券来说，价格曲折波动很正常。但只要债券不违约，那么不论债券价格如何波动，回报都一样。如果你以102的价格买入一份债券，而价格跌到了95，除非你选择亏本出售，否则你不会损失这笔钱。价格下跌可能是由于一般的利率变动或简单的供求关系（供过于求），这两种情况都不太可能改变债券对投资者的适合程度。债券投资亏损的原因基本上有两种：你选择亏本出售债券，或者公司违约。前者处于你的控制之中。是的，如果债券不再符合你的风险承受能力，那么债券需要被出售，但你不能仅仅因为债券出现亏损就认为它与你的风险承受能力不符，进而出售。
（线索Clues / 鲁晗奕 实习编辑：林琰尧）
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责任编辑：鲁晗奕
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