文/新浪财经意见领袖专栏作家 陈辉
保险，作为一个强监管的行业，属于奇缺的货物；所以，一旦控制了保险的金融力量，从中牟取暴利也就不足为奇了。最近20年保险业年化ROE跑赢了GDP名义增长率、M2供应量增长率、沪深300指数年化增长率、CPI指数年化增长率……总体来看，保险业家底还算比较殷实。
保险业的概况
中国自1805年成立第一家保险公司以来，已经走过了200多年的历史。自1949年中华人民共和国成立以来，中国保险也经历了初步发展（1949-1958年）、停办（1958-1979年）、恢复发展（1979年至今）三个大的阶段。
中国保险业自1979年恢复以来，获得了快速发展。尤其是近年来，党中央国务院十分重视保险业发展，在多份重要文件中提出要大力发展保险业，出台了一系列促进保险业改革发展的政策措施，我国保险业实现了长足发展。
中国保险业总资产从2002年的0.65万亿增加到2019年的20.56万亿，年均增长22.54%；总负债从2002年的0.65万亿增加到2019年的18.08万亿，年均增长21.65%；净资产从2002年的333亿增加到2019年的2.48万亿，年均增长47.55%（如图1所示）。
总体来看，2002年以来保险业总资产增长率、总负债增长率、净资产增长率在银行、保险、证券中是最高的，一直在领跑金融业的发展，如图2所示。
这就是中国保险业，2019年虽然总资产仅占金融业的6.45%，但为全社会提供风险保障是6470万亿元，是GDP的65.30倍，是金融业总资产的20.30倍。所以，相对于银行业，保险业更要关注社会保障问题，是社会宏观风控效率、微观风控效率和风控市场效率的重要决定力量。
2019年，根据美国保险监督官协会（NAIC）公布的初步数据显示，美国保险业总保费收入达到16511亿美元（约合人民币11.56万亿），同比增长5.75%。中国作为全球第二大保险市场，中国与美国保费收入比例为36.90%；同期，中国作为全球第二大经济体，中国与美国GDP比例为65.23%。可见，中国的保险密度（4.3%）约为美国保险密度（7.61%）的56.56%。
保险业的杠杆
按照《保险法》的规定，我们所理解的保险杠杆率的计算方式为保费收入除以净资产、保险金额除以净资产。本文延续前面的分析方法，使用杠杆倍数（总资产/净资产）和资本覆盖系数（净资产/总负债）进行近似分析。
通过图3可以看出，中国保险业的杠杆倍数（总资产/净资产）在逐年下降，从2002年的194.96倍下降到2019年的8.29倍；资本覆盖系数（净资产/总负债）在逐年上升，从2002年的0.52%上升到2019年的13.72%。
可见，2002年中国保险业已经处于“破产边缘”，经过近20年的发展，中国保险业的偿付能力充足率已经得到了彻底的改善；2019年末保险业偿付能力充足率为247%。这就是中国的保险业，肩负国家风险治理重任，这对于保险业的资本充足率提出了更高的要求。
保险业的驱动
《金融力量：金融业的“三驾马车”，从“燕梳”说起》一文谈到，中国保险业的驱动力主要是GDP和M2供应量。
图4给出了中国保险业总资产增长率与GDP名义增长率之间的关系，总体来看，保险业增长率远远高于GDP增长率，基本上是GDP实际增长率的2倍。
图5给出了中国保险业总资产增长率与M2供应量增长率之间的关系，总体来看，保险业增长率也远远高于M2供应量增长。
这就是中国保险业，我们要密切关注经济下行可能导致保险过度萎缩，从而波及保险业未来发展，需把握好保险发展的力度和节奏。
全球范围看，保险业的发展和经济发展水平、社会财富、家庭财富的变化具有紧密联系，我们要寻找这其中的规律，进行有目的的引导。随着中国金融业的发展，注定与反应实体经济的GDP脱钩，与M2相关性越来越大。
保险业的结构
中国保险业总保费从2002年的3053亿增加到2019年的42645亿，年均增长16.78%；寿险公司保费从2002年的2246亿增加到2019年的29628万亿，年均增长16.39%；产险公司保费从2002年的807亿增加到2019年的13016亿，年均增长17.77%（如图6所示）。
总体来看，寿险公司和产险公司基本形成了7：3的市场格局，相比于美国6：4的市场格局来说有进一步优化的空间。
2019年，根据美国保险监督官协会（NAIC）公布的初步数据显示，财产险行业保费7061亿美元，同比增长4.64%，占比42.77%；人身险行业保费9450亿美元，同比增长6.6%，占比57.23%；总保费收入达到16511亿美元（约合人民币11.56万亿），同比增长5.75%。
保险业的效率
保险业净利润从2002年的47.66亿增加到2019年的3133.21亿，年均增长27.92%；净资产收益率ROE（净利润/净资产）年化为11.87%，具体数据如图7所示。
保险业累积利润占净资产的比例最近几年维持在25%左右，最近10年年化ROE达到了12%，这些说明了保险业的造血能力逐年加强。
我们再来看看主要的经济指标，2002年至2019年期间，GDP年化名义增长11.52%，M2供应量年化增长13.98%，沪深300指数年化收益率1.41%，年化CPI为2.29%；显然保险业年化ROE跑赢了GDP名义增长率、M2供应量增长率、沪深300指数年化增长率、CPI指数年化增长率。
综上，这就是中国保险业的家底，保险业的成就是过去的，并不代表未来；面向未来，面对国际疫情的冲击，我们需要重新思考中国保险业的“安全问题”“发展问题”“2020年问题”……
(本文作者介绍：央财国际研究院院长)
责任编辑：王进和
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