安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】
| 线索Clues | 理性投资 |
上周，投资公司Federated Hermes的高级投资组合经理Lewis Grant与投资组合经理Louise Dudley在伦敦办公室讨论了有关资产类别面临的紧迫问题，并提出了一些应对性的投资策略。
以下为《线索Clues》对原文的中译版（摘录）：
全球股票： 一种应对市场不确定性的严谨方法（原标题：Global Equities: A Disciplined Approach To Market Uncertainty 来源：Federated Hermes / 高级投资组合经理Lewis Grant，投资组合经理Louise Dudley）
第1部分：在动荡时期成为全球投资者是有益的
对Grant来说，在当今不确定和动荡的环境中，成为全球投资者是有益的。“作为全球投资者，意味着我们可以着眼于整个股票市场，看到机会在哪里。我们可以进行多样化投资，这意味着我们可以在世界各地寻找更安全的公司，”他表示。
第二部分： 综合投资方法
我们的全球股票团队采用一种独特的投资风格，结合了一种系统化的方法，通过基本面分析，将行为偏差最小化。
Dudley解释道：“行为偏差正变得越来越重要，尤其是当我们研究ESG时，发现在这个领域有许多不同的数据提供商，但他们在试图衡量各种议题时，都有自己的潜在偏差。”
第三部分：投资中的气候变化考虑——这是真正的主流
2019年是有史以来气温第二高的一年，气候变化的影响越来越严重是不可否认的：日本遭遇了史无前例的台风灾害，澳大利亚、亚马逊河和加利福尼亚也发生了前所未有的火灾。
Grant称，气候变化现在是“日常生活和日常话题”的一部分。
“气候变化突然成为真正的主流，它甚至成为我们在衡量投资标的时更为看重的一个部分。在我们看来，这样的公司是不可投资的：它们没有适当地考虑气候变化，以及气候变化将如何影响它们的业务和客户。”
第四部分： 我们当前的思考
自3月10日以来，我们见证了股市的持续波动。目前，没有人知道新型冠状病毒大流行会持续多久，也没有人知道它对经济的影响会有多深，但我们知道的是股市将会在某个时点反弹。然而，预测到具体何时发生是不可能的。在这种不确定的背景下，我们的全球股票团队提供以下供思考：
最近，我们一直在密切关注我们自己的风险模型MulitFRAME，该模型通过自上而下法评估市场风险，以测量我们的投资组合在全球贸易、中国和波动性方面的风险敞口。从自上而下的角度来看，我们的投资组合没有过于集中的风险，从我们所投资公司的基本面来看，我们的组合仍然是多样化的。我们相信，这对于今后能否成功度过动荡时期至关重要。
我们自有的阿尔法模型，是通过别那些最具吸引力的基本特征或“因素”，来评估公司的长期前景。
简单地说，该模型对具有多种积极素质的公司有利，当一个因素与其它因素呈显著负相关时，该模型就会偏离该因素（原文：Quite simply, the model favours companies with multiple positive qualities – and as one factor becomes significantly negatively correlated with other factors, the model tilts away from that factor.）。
我们的投资组合风险敞口适中，随着时间的推移会根据各因素之间的关系而变化。近年来，“增长”因素的强劲表现导致高增长公司（high-growth companies）的估值过高。也因此，阿尔法模型在寻找估值有吸引力的成长型公司方面的能力变弱，导致它正在远离高增长企业，转而青睐拥有其它优势（如稳定的资产负债表）的廉价企业。
近年来，我们的模型表明，成长型公司的相对估值持续上升，而质量指标（如企业行为和资本结构）较强的公司估值基本保持不变。
因此，我们的模型会更看重质量而非增长性，也正因为这样，我们增加了关于“价值”和“质量”因素的风险敞口。
（编者注：点此查看《价值股缺乏“均值回归”的原因》）
实际上，去年年底，为了应对市场达到历史高点以及由此导致的下行风险的增加，我们已转变至更具防御性的立场，更青睐“质量”因素，如：资产负债表实力和持续的现金流。这些正是投资者在市场低迷时期所青睐的特征，它们亦可以帮助投资组合度过这个动荡时期。
接近2月底时，我们看到了一个“因素”相关的变化： 增长因素变得极其不稳定，资本结构因素（衡量公司资产负债表实力的因素）成为投资者的一个重要考虑因素，而盈利能力因素自年初以来一直受到青睐。美国、欧洲和日本以及大多数行业都是如此。
虽然我们无法预测疫情何时结束，但我们将继续通过投资于一系列资产负债表强劲、增长前景强劲、估值有吸引力的公司来提升组合价值。此外，我们还发现，拥有可持续商业模式的公司在长期内表现更好。
（线索Clues / 鲁晗奕 实习编辑：樊文佳 编译：高艺蓉）
👉编辑精选：
责任编辑：鲁晗奕
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
